Banco Bilbao Vizcaya Argentari

Exposition des Banques à la Dette du Portugal

Les banques les plus exposées à la Dette Portugaise

La dette publique portugaise représente au T3 2011, 110.1% du PIB soit plus de 170 milliards d’euros. Un endettement excessif qui pose aujourd’hui beaucoup de problèmes aux dirigeants portugais. Cependant, grâce au plan d’aide de l’Union européenne de 78 milliards d’euros attribué en 2011, la situation « semble » s’être stabilisée pour le Portugal. En effet, le Portugal ne devrait pas (selon l’accord du plan de sauvetage) faire appel au marché pour émettre de la dette moyen et long terme avant le second semestre 2013. Pourtant, le pays reste englué dans une forte récession en raison des politiques d’austérité mise en place dans le cadre du plan de sauvetage. Face à cette situation difficile, la dette portugaise est une source d’inquiétude pour les marchés financiers. De fait, la question de l’exposition des banques à la dette portugaise suscite certaines interrogations. A fin 2011, celles-ci détenaient pour 20.58 milliards d’euros de dettes portugaises.

 FB

Montant d’exposition à la dette portugaise : Les banques les plus exposées

Source au 05/01/2012 – Rapports Financiers des Banques

Voir aussi:

L’exposition des banques à la dette espagnole

L’exposition des banques à la dette italienne

La question : « Qui possède la dette de la France ? » est devenue depuis l’année 2011 un véritable sujet de préoccupation pour le monde financier, mais aussi pour le monde des médias. La crise de 2011 des dettes souveraines a véritablement mis en exergue les problèmes d’endettement des pays européens, dont bien sûr celui de la France. En effet, l’Etat Français connait un endettement record qui représente près de 86% de son PIB. Ce niveau inquiétant, a contribué notamment début janvier 2012 à la dégradation de l’Etat Français de son rang de AAA par l’agence de notations Standard & Poor’s. Face à cette situation, plusieurs questions surgissent, « Qui possède la dette de la France » et « Quels sont les types de porteurs ? » et « Sur quels supports investissent-ils ? » et «Quels sont les montants qu’ils détiennent ? ». La dette française est depuis 2004 majoritairement détenue par des non-résidents. Aujourd’hui, il représente 65.9% des détenteurs de dette française. C’est non-résidents sont regroupés à travers une série d’acteurs financiers : fonds de pension, grandes banques, compagnies d’assurance et fonds souverains pour lesquels l’Etat français interdit via une loi de divulguer l’origine du pays.

FB

Détention de la dette négociable de l’Etat (BTF, BTAN, OAT) par les non-résidents

Source Agence France Trésor au 29/12/2011

Détention des OAT par groupe au T2 2011
Source Agence France Trésor au 29/12/2011

Détention par titres de la dette négociable de l’Etat par les non-résidents en %

Source Agence France Trésor au 9/12/2011

Voir aussi :

La dette publique française 2012

Le portefeuille des participations de l’Etat

Compagnie des Chemins de Fer du Nord - © FB BOURSE.COM

Le Krach boursier de 1847

La crise boursière de 1847 ou la bulle spéculative sur les chemins de fer.

1-Contexte économique et origine du krach boursier de 1847

Comme la plupart des Krachs boursiers, celui de 1847 fut précédé d’une période d’euphorie économique. En effet, l’industrie du chemin de fer français connaît un essor important à partir de 1842. La loi du 11 juin 1842 marqua le lancement de cette expansion. Ce texte législatif prévoit le principe de la demi-concession afin de créer un réseau de chemin de fer à moindre coût : les concessions d’exploitation de chemins de fer sont scindées en tronçons pour éviter la création des trusts. L’industrie ferroviaire commence alors à se développer très rapidement : dès 1845, on répertorie déjà plus de 2000 km concédés et 1700 placés en adjudication. La sidérurgie profite très largement de cette expansion des réseaux avec une croissance autour de 6 % par an entre jusqu’en 1847. Ce phénomène stimule l’intégralité de la croissance française qui augmente de 5.3% en moyenne entre 1842 et 1847.

Cette expansion et cette croissance ne restent pas longtemps invisibles aux banques qui veulent tirer leur épingle du jeu. Les entreprises de chemins de fer et de sidérurgie ont besoin de prêts de long terme pour financer leurs activités. La pression économique de l’investissement massif pousse les structures à se réformer : on passe d’une culture de banques familiales à un nouveau système de crédit. Les « caisses » sont créées (l’une des plus importantes était la Caisse générale du commerce et de l’industrie créée par Jacques Laffitte en 1836). Ce sont des structures à capitaux divisés en action et qui sont gérées non plus par des familles, mais par des conseils d’administration. Les investissements bancaires se réorientent puisque ces nouvelles structures qui investissent notamment dans le chemin de fer pour des investissements de long terme.

Mais comme pour chaque crise économique la phase d’euphorie va rapidement s’emballer et la spéculation prendre le dessus. Les cours des compagnies de chemin de fer augmente de près de 70% entre 1840 et 1847. L’économie perd le contact avec la réalité.

2-Le krach de 1847

L’économie va connaître un point de retournement qui renverse l’équilibre. En France, c’est l’interruption des travaux de la ligne Paris-Lyon qui bouleverse le cycle. La compagnie se voit dans l’obligation de lancer un nouvel emprunt de 100 millions de francs. Ces dépenses de constructions ayant été sous-estimées. De plus, le dividende promis de 7 % passe à 4 %… Les actionnaires commencent à comprendre que tout le secteur a donné des prévisions trop optimistes. S’ensuit mécaniquement une panique bancaire. Ce phénomène est démultiplié par une annonce coïncidente de la remontée des taux d’intérêt de la Banque de France. Ce phénomène est dû à de très mauvaises récoltes en 1845-1846 qui ont obligé de massives importations de denrées alimentaires. La Banque de France cherche à stopper la régression de son encaisse-or et pour se faire augmente son taux d’intérêt à 5 %, ce qui ne fait qu’augmenter la panique financière. Les actionnaires revendent massivement leurs titres. Les cours des actions des compagnies ferroviaires subissent une baisse brutale qui dépasse, pour la plupart des titres, 50% et parfois même 75 % par rapport à leurs cours de 1846. On peut citer ici l’exemple du cours de la Compagnie des chemins de fer du Nord créée en 1845 par James de Rothschild. Son prix d’émission était de 500 francs, il atteint 757 francs en 1846 pour tomber en dessous des 300 francs au début de 1848.

Face à cette situation, le problème devient rapidement le manque d’investissement dans le secteur ferroviaire qui ne peut alors plus poursuivre ses activités. L’effet en chaîne ne se fait pas attendre, impactant directement les industries minières et métallurgiques. Les productions de rail chutent dramatiquement de 54 %, la fonte de 20 % et la houille de 25 % à cause du manque de demande.

Le krach de 1847 présente donc le même modèle que la plupart des krachs du XXe siècle : un essor industriel suivi de près par les banques qui cherchent à en tirer des bénéfices. La machine financière finit par s’emballer perdant tout contact avec la réalité, en particulier avec la valeur réelle des investissements. La révision à la baisse des anticipations entraîne une panique bancaire qui impacte ensuite l’économie réelle.

3-Les conséquences de la crise de 1847

Le premier effet de cette crise fut évidemment la faillite des entreprises et des banques les plus fragilisées. En 1848 la Compagnie du chemin de fer de Paris à Orléans, la Compagnie de chemin de fer de Bordeaux à la Teste ou encore la Compagnie des chemins de fer de Marseille à Avignon sont mises sous séquestres par l’état. Dans un premier temps, la construction ferroviaire se trouve extrêmement ralentie. Si elle se poursuit entre 1848 et 1849, c’est à un rythme très lent.

Mais la crise de 1847 a ceci de particulier que c’est une crise qui conjugue un double choc : boursier et de crédit, que les banques françaises faiblement capitalisées ne sont pas en mesure de supporter.  Le contexte politique n’aide pas à une stabilisation rapide de l’économie. L’incertitude qui règne face à la monarchie de juillet conjuguée à la baisse du pouvoir d’achat et au chômage entraîne des retraits massifs des dépôts des ménages dans les banques. Ce phénomène ne fait qu’aggraver la crise. En 1848, le retrait des dépôts s’accentue (-10% en 1847) fortement pour connaitre une baisse plus de 80%. La France fait alors face à l’une des plus grandes récessions de son histoire avec un recul de la croissance de près de 22 points. Le système bancaire est complètement désorganisé par les faillites en chaîne des petites institutions et par le retrait soudain des capitaux.

FB pour © FB BOURSE.COM

Source :

Cycle de Minsky et Crises Financières au 19e siècle

La Compagnie des chemins de fer du Nord

Analyse économique et historique des sociétés contemporaines

]]> http://www.fb-bourse.com/krach-boursier-1847/feed/ 0 http://www.fb-bourse.com/notes-financieres-banques-francaises/ http://www.fb-bourse.com/notes-financieres-banques-francaises/#comments Fri, 27 Jan 2012 14:50:51 +0000 FB http://www.fb-bourse.com/?p=2244

BNP Paribas: la banque française la mieux notée

Les Notes Financières des Banques françaises

Les notes financières des banques, comme les notes financières des Etats sont devenues un sujet de préoccupation majeure des marchés financiers. Les banques françaises comme la plupart des banques européennes et mondiales sont en effet directement exposées aux risques marchés et surtout aux risques des dettes souveraines. De fait, elles se retrouvent mécaniquement depuis l’été 2011 dans le collimateur des agences de notations.

FB

Les notes financières Long Terme des Banques françaises

Source : Sociétés et agences de notations au 27/01/2012

Voir aussi :

La liste des pays AAA

Les notes financières des pays du G20

SALON du PATRIMOINE PRIVE : 3 et 4 février 2012

2éme édition du salon cette année. C’est l’unique grand salon financier de la région Rhône-Alpes sur l’Ingénierie fiscale, patrimoniale et financière. Il s’agit du seul salon du patrimoine destiné aux particuliers de Lyon et sa région. Les épargnants et les investisseurs pourront discuter avec les plus grands spécialistes de la gestion de patrimoine et de la gestion de fortune. 

Lieu : Cité Internationale – Centre des congrès

Exposition : Plus de 60 stands : Banque privée, Compagnies d’assurance, Société de gestion, Plateformes immobilières…

Horaires : 9h à 19h

Tarifs : 150€ par personne sur place pour les deux jours donnant libre accès à l’exposition et aux conférences. (Gratuit via invitation en ligne)

Informations : http://www.salondupatrimoineprive.fr

FORUM GI : 13 au 14 mars 2012

Depuis 2005, Le forum de la Gestion Institutionnelle et de l’Epargne Long Terme est un rendez-vous d’échanges, de débats et de rencontres pour la communauté institutionnelle. Il s’agit cette année de la 8^ème édition. Ce forum permet d’obtenir les points de vue et les conseils d’investisseurs de long terme, de gérants d’actifs, de responsables politiques et de dirigeants d’entreprises au travers d’un programme de conférences et d’ateliers débats sur l’actualité.

Lieu : Palais des Congrès de Paris

Exposition : 3 conférences plénières, 15 ateliers débats, plus de 50 partenaires-exposants, 100 experts & praticiens de la gestion long terme

Horaires : 13 mars de 8h30 à 18h30 – 14 mars de 8h30 à 17h30

Tarifs : Gratuit pour les investisseurs institutionnels et les membres des associations partenaires. Pour toutes les autres personnes 995€ HT.

L’inscription comprend la participation aux différentes conférences plénières, aux ateliers (dans la limite des places disponibles), aux déjeuners-cocktails ainsi qu’à l’espace stands partenaires.

Informations : http://www.forumgi.com/

SALON de l’Analyse Technique et Graphique : 23 et 24 mars 2012

13éme édition du salon cette année. Le salon de l’analyse Technique et Graphique est le seul salon de ce domaine en Europe. Un rendez-vous à ne pas manquer pour tous les traders et investisseurs hyper-actifs. Il s’agit du seul événement en forme d’université uniquement consacré à l’analyse technique et graphique. L’objectif de ce salon est de permettre au plus grand nombre de mieux se former à ces techniques et de mieux comprendre ainsi, le fonctionnement des marchés.

Lieu : Espace Pierre Cardin – Place de la Concorde – Paris

Exposition : Plus de 50 exposants & partenaires

Horaires : 9h à 21h

Tarifs : 10 euros sur place (Gratuit via invitation en ligne)

Informations : http://www.salonat.com/

FISCAP : 5 et 6 avril 2012

Salon de l’ingénierie fiscale, patrimoniale et financière pour les investisseurs privés 

5^ème édition du salon FISCAP. Ce salon sera l’occasion à travers de nombreux espaces de dialogues et de rencontres de voir réunis les meilleurs spécialistes de la gestion de fortune, de l’ingénierie patrimoniale et de la gestion de portefeuille. Ce salon bénéficie du soutien actif des principaux titres de la presse économique et financière.

Lieu : Palais des Congrès – Porte Maillot – Paris

Exposition : Plus de 45 stands parmi lesquels : Banque privée, Assurance-vie, Bourse, Défiscalisation, Gestion d’actifs, Immobilier….Plusieurs grands débats et divers ateliers ciblés.

Horaires : 9h à 19h

Tarifs : 25 euros pour les deux jours

Informations : http://www.fiscap.fr/

SALON du Trading : 21 et 22 septembre 2012 « Spécial duels de Trading 3 »

7^ème édition du salon cette année. Le salon du Trading permet de découvrir les secrets et les conseils de meilleurs traders pour augmenter ses chances de réussite et gagner sur les marchés boursiers. De nombreux experts du trading et en investissement actif, célèbres dans le monde seront présents.

Lieu : Espace Champerret – Place de la Porte de Champerret – Paris

Horaires : 9h à 21h

Exposition : plus de 40 conférences gratuites, débats, interviews et « duels de trading ».

Tarifs : 10 euros sur place (Gratuite via invitation en ligne)

Informations : http://www.salonat.com/

FORUM de l’Investissement : octobre 2012 (dates non communiquée à ce jour)

Ce forum est le principal salon financier européen sur les thèmes de l’épargne, bourse, fiscalité, et gestion de patrimoine. Il permet aux spécialistes de la bourse et des placements, de rencontrer chaque année les investisseurs privés à Paris. Les meilleurs experts financiers (Economistes de renoms, journalistes de grands médias, personnalités politiques…) seront présents pour apporter des réponses ciblées. Ils apporteront tous leurs expertises à un public d’investisseurs qui oscillent entre privilégier la sécurité avec des placements traditionnels ou rechercher la performance au travers de placements dynamiques. Un moment privilégié pour décrypter toute l’actualité de la fiscalité et des placements.

Lieu : Palais des Congrès – Porte Maillot – Paris – Niveau 1 – Hall Passy

Exposition : 150 exposants (sociétés françaises et internationales) Banques, Bourse en ligne, Sociétés de Bourse, Asset Management…Plus de 60 débats publics et ateliers.

Horaires : 9h à 19h

Prix d’entrée : 10 euros pour les deux jours (gratuit via préinscription en ligne).

Informations : http://www.foruminvest.com/

ACTIONARIA, novembre 2011 (dates non communiquée à ce jour)

13éme édition du salon de la Bourse et des Produits financiers. Il s’agit de l’un des seuls salons boursiers français dédiés à l’investissement en Bourse. Il permet aux actionnaires individuels, aux investisseurs actifs ou débutants, de rencontrer l’ensemble des acteurs des marchés boursiers : notamment les intermédiaires financiers, et surtout les sociétés cotées dont la plupart des présidents sont présents pour répondre à leurs questions.

Lieu : Palais des Congrès – Porte Maillot – Paris

Exposition : 110 exposants répartis en 5 espaces thématiques et 100 conférences et ateliers-débats.

Horaires : 9h30 à 19h

Prix d’entrée : 10 euros pour les deux jours du salon (gratuit via pré inscription en ligne).

Informations : http://www.actionaria.com/

Banque d'Angleterre

Le Krach boursier de 1825

La Krach boursier de 1825, première crise moderne de l’histoire du capitalisme

1. Contexte économique du Krach boursier de 1825

La crise boursière de 1825, comme la plupart des crises économiques et financières du XIXe siècle, est une crise de « spéculations hasardeuses ». Elle s’inscrit dans un contexte d’expansion économique en Angleterre qui va favoriser les pratiques spéculatives. Le Royaume-Uni connaît en effet (1821-1825) quatre années successives d’expansion monétaire, bancaire et boursière, favorisées en particulier par le rétablissement de la convertibilité de la livre sterling en or. Cette convertibilité a été rétablie par l’Act for the Resumption of Cash Payment qui est promulgué en 1819 mais n’est appliqué qu’à partir de 1821. Ce rétablissement de la convertibilité du livre sterling vers l’or se produit en parallèle d’une arrivée massive de métal précieux en provenance des mines d’Amérique latine. Cette profusion d’or permet de faire massivement fonctionner la planche à billets. En 1822, le parlement britannique en vient même à autoriser la banque d’Angleterre et les banques régionales à émettre des petites coupures inférieures à 5 livres jusqu’en 1833…

La reconnaissance en 1822 par les États-Unis de l’existence des nouvelles républiques indépendantes d’Amérique latine (nées de l’éclatement de l’Empire espagnol), ouvre la perspective de nouveaux marchés que vont se disputer l’Angleterre et les États-Unis. Des dizaines de mines d’or et d’argent sont ainsi découvertes et introduites en bourse à Londres dans le courant de l’année 1822. À la suite, les nouveaux commerces et banques qui voient le jour vont eux aussi rapidement être intégrés sur le marché. Ces nouvelles entrées en bourse prometteuses, ainsi que l’afflux massif de liquidités, entraînent une spéculation intense sur la totalité des investissements en Amérique latine : banques, mines, commerces, constructions…

2. Le krach de décembre 1825

Cependant comme dans toute bulle spéculative, cette situation florissante va rapidement se détacher de la valeur réelle des investissements pour atteindre des sommes extravagantes sans rapport aucun avec les richesses existantes. Ainsi les actions des mines anglo-mexicaines, d’une valeur nominale initiale d’environ 10 dollars, sont cotées à une valeur de 43 livres en décembre 1824 et jusqu’à 150 livres en janvier 1825, soit une augmentation de 200% en un mois[1].

Mais cette augmentation extravagante des cotations commence à inquiéter les investisseurs britanniques qui craignent une exagération des valeurs. Il suffit alors d’une nouvelle de baisse des prix de vente mondiaux dans plusieurs secteurs incluant les métaux pour qu’une forme de panique financière touche les marchés. Les cours des actions s’effondrent brutalement à Londres le 17 décembre 1825. Cette crise boursière met peu de temps à s’étendre à la sphère réelle puisque de nombreuses banques avaient accepté de prêter de l’argent ou d’acquérir une partie du capital des sociétés qui se retrouvent en difficulté au début de l’année 1826. Face à la chute du cours de leurs actions, ces dernières se retrouvent incapables de rembourser les banques qui sont alors dans l’impossibilité de créer de nouveaux crédits. Les plus petites institutions bancaires ne peuvent donc plus faire face à leurs obligations ce qui entraîne une vague massive de faillites bancaires au début de l’année 1826 (59 banques firent faillites entre octobre 1825 et février 1826)[2]. L’incapacité de financement et la chute brutale des cours finissent par affecter les entreprises avec pas moins de 3300 faillites au cours de l’année 1826.

3. Les conséquences de la crise de 1825

Les conséquences de la crise de 1825 sont multiples et affectent plusieurs secteurs :

-le secteur bancaire : Le krach de 1825 se caractérise par la disparition de nombreuses institutions bancaires, en particulier, des petites structures trop fragiles. Elle marque également les esprits de ce secteur en ce qu’elle représente la première crise de l’économie moderne capitaliste et mondialisée.

-le secteur monétaire : La crise affecte l’utilisation des moyens de paiement. Les petites coupures (inférieures à 5 livres) qui avaient inondé les marchés à partir de 1822 du fait de leur impression par des banques régionales sont maintenant refusées par les commerçants et les particuliers pour cause de manque de confiance. Ceci entraîna l’édiction en 1826 par le parlement anglais du Bank Charter Act[3] qui interdit cette fois-ci l’impression de billets de banque d’une valeur inférieure à 5 livres sterling. Cet acte encourage également la création de banques capitalisées pour pallier à la disparition des banques régionales.

-le secteur industriel : La crise boursière entraîne la faillite de milliers d’entreprises qui ne sont plus soutenues par les banques. Ces banqueroutes ont lieu évidemment en Angleterre, en Amérique latine (où les secteurs des métaux précieux et du textile sont particulièrement touchés) mais également la France où le secteur de l’industrie textile est fortement marqué par l’augmentation du prix des matières premières. Elle provoque également un fort phénomène de déflation, qui va affecter l’économie pendant plusieurs années. Cette baisse brutale des prix est encore aggravée par la diminution de la masse monétaire en circulation. 

Train de la Northern Pacific Railway

La chute de la Northern Pacific Railway et de la Jay Cooke & co. : une des conséquences de la crise de 1873 

La Northern Pacific Railway est une compagnie ferroviaire américaine, créée le 2 juillet 1864 par ordonnance du Président Abraham Lincoln, au début du boom des chemins de fer aux Etats-Unis. Comme de nombreuses autres compagnies qui virent le jour au même moment, elle reçut une concession de 190 000km² de terre en échange de la construction d’un chemin de fer vers les régions des « Northwest Territories ». Elle devait cependant trouver des financements pour pérenniser son activité.

En 1870, Jay Cooke, le financier américain de la Guerre de sécession, accepta de soutenir l’aventure financièrement via sa société Jay Cooke & Company. Il prêta notamment les fonds relatifs à l’acquisition du matériel nécessaire à la construction de nouvelles voies. Il s’agissait pour lui d’un investissement rentable puisque l’activité ferroviaire garantissait des revenus constants et que cette industrie connaissait un boom fulgurant. Durant trois années, il investit massivement dans la Northern Pacific afin que celle-ci mette en place plus de 300 km de rails, un record pour l’époque. Elle devint un fleuron de l’industrie ferroviaire américaine.

La Northern Pacific décida alors rapidement de s’attaquer à la mise en place du réseau ferroviaire dans le nord-ouest du pays, région quasiment désertique. L’objectif était de relier directement la région du « Lake Superior » au « Puget Sound ». Or, les coûts de ces travaux d’une ampleur tout à fait nouvelle furent sous-évalués. En parallèle, l’entreprise connut une stagnation de ses bénéfices du fait à la fois de la difficile lutte qu’elle devait mener contre les Indiens pour éviter que ceux-ci ne détériorent les infrastructures, mais également de la concurrence qui faisait rage sur tout le territoire. Jay Cooke annonça en septembre 1873 sa faillite, n’étant plus à même de soutenir l’activité de la Northern Pacific.

Le krach de 1873 entraîna la mise en place d’un plan d’austérité qui évita à la Northern Pacific de déposer le bilan malgré le défaut de son investisseur. Il ne s’agissait cependant que d’un répit puisqu’elle connut sa première banqueroute en 1875 du fait d’une activité ralentie et d’un manque cruel d’investissement.

FB pour © FB BOURSE.COM

Voir aussi:

Le krach boursier de 1873

La Panique bancaire de 1907

La panique des banquiers d’octobre 1907

En octobre 1907, la sphère économique et financière américaine est secouée par une grave crise bancaire, dite « panique des banquiers » provoquée par une opération de spéculation financière lancée par les frères Heinze.

L’échec du « corner » des frères Heinze

La crise bancaire d’octobre 1907 ou « la panique des banquiers » se déclenche à la suite d’une opération dite de « corner » lancée par Otto Heinze. Cette opération financière a consisté en un jeu de spéculations parallèles à la baisse puis à la hausse afin de s’enrichir sur les fluctuations de valeur des actions de l’United Copper.  Cela en faisant main basse sur un maximum de titres de la compagnie visée pour en devenir le faiseur de prix.

Les frères Heinze, à l’origine de la crise de 1907

Les frères Heinze, Otto et Fritz August, sont de riches financiers américains qui ont fait fortune dans le cuivre du Montana. Avec leurs relations, le banquier Charles W. Morse et le président de la Knickerbocker Trust Company, Charles T. Barney, ils détiennent des parts importantes dans les principales institutions bancaires et financières new-yorkaises, en particulier la caisse d’épargne du Montana et la Mercantile National Bank dont August Otto est le président. Leur position au sein de l’édifice financier rend le système dépendant de leur succès.

Otto Heinze veut réaliser via sa société Otto Heinze & Company une opération de corner sur les actions de la société United Copper. Pour réaliser ce rachat massif, il s’allie avec son frère et mobilise son réseau pour soutenir son « projet ». Cependant, le 9 octobre 1907 Otto Heinze se rend compte qu’il a relativement mal évalué la situation des actions United Copper sur le marché. Il pensait détenir la majorité des titres disponibles. Cependant, les emprunteurs n’ont aucun mal à trouver des actions  auprès d’autres agents que les Heinze ce qui leur permet de peser sur le cours de l’action et de contrer le but du corner. La réussite de l’opération semble donc plus difficile que prévue. Face à ce constat, Otto Heinze va chercher le 10 octobre le soutien de Charles T. Barney, de Charles W. Morse et de son frère. Ceux-ci avaient déjà financé certaines opérations d’Otto. Il explique qu’il lui faudrait pour réussir le corner autour de 3 millions $. Les 3 hommes refusent. Otto décide d’y aller seul. Le 12 octobre l’action passe de 45.5$ à 37.75$ en à peine 2 heures de cotation. La situation semble difficile, des positions baissières sont toujours présente sur le marché. Otto pense cependant, que son opération peut réussir. Il prend contact dans la nuit du dimanche 13, avec Philip Kleeberg associé dans le courtier Gross Kleeberg. Il lui demande d’acheter massivement des titres de l’United Copper (6000 actions) ainsi que les certificats émis par la société. Le lundi 14, l’action ouvre normalement à 39.75$ mais rapidement le titre flambe à 60$. Après, la forte hausse du lundi, des rumeurs circulent. Le mardi l’action clôture à 52.75$. Ce même jour, Otto reçoit une demande de son courtier Gross Kleeberg pour payer les milliers de certificats achetés lundi et mardi. La facture s’élève à 630.000$. Selon la loi du marché, Otto doit payer ce montant aujourd’hui à 14h15. Il ne peut pas. Le courtier Gross Kleeberg se voit obligé de fermer. Le mercredi 16 octobre l’action perd les deux tiers de sa valeur (passant rapidement sous les 30$). Otto Heinze en sort complètement ruiné, et va entraîner dans son sillage la sphère financière américaine.

Le mouvement de domino de la crise : « la panique des banquiers »

Cet échec du corner sur United Copper entraîne la chute de plusieurs institutions bancaires dans son sillage selon un effet domino extrêmement rapide. Dans un premier temps c’est Gross & Kleeberg, société de courtage dont Otto Heinze était le client, qui doit cesser ses opérations le 16 octobre.  L’Otto Heinze & Company est suspendue de la bourse le même jour.

La caisse d’épargne du Montana, possédée par son frère, compte alors de très nombreux crédits garantis sur les actions de la United Copper. La faillite de cette dernière entraîne donc sa cessation de paiement. Sa chute impacte fortement, la Mercantile National Bank de New York en raison des liens commerciaux étroits entre les deux banques mais surtout en raison de la présence d’August Heinze à la présidence de cette dernière.  Les rumeurs de faillite ont raison de la santé financière de cette institution qui voit en quelques jours ses caisses vidées par les déposants.

Le manque de confiance envers les frères Heinze et leurs collaborateurs, Charles Morse et Charles Barney, impacte l’ensemble de la profession bancaire. Il entraîne rapidement un assèchement total du marché interbancaire engendrant de nouvelles faillites d’établissements financiers (Trust Company of America, Lincoln Trust Company…).

Le plan de sauvetage de JP Morgan

Alors que le manque de confiance se généralise et engendre une situation catastrophique sur les marchés, c’est l’intervention d’un homme qui va permettre de rétablir un semblant de stabilité.

J. Pierpont Morgan, un des plus célèbres banquiers de la ville de New-York prend les choses en main et se sert de ses nombreux réseaux pour rétablir la fluidité des prêts interbancaires. C’est lui qui durant toute la fin du mois d’octobre réunit les présidents des sociétés fiduciaires puis des banques pour les forcer à rétablir les prêts qui sont indispensables pour éviter la faillite des institutions les plus fragilisées.

Ainsi, le 24 octobre 1907, la bourse de New York est sauvée par un prêt de 23.6 millions de dollars qu’il réussit à réunir en moins de 20 minutes, empêchant une fermeture prématurée de la bourse qui aurait entraîné un nouveau mouvement de panique.

Il négocie également le rachat par U.S. Steel de la société Tenessee Coal, Iron & railroad company (TC&I) afin d’éviter la faillite de cette dernière et ainsi sauver les sociétés de courtage qui possèdent les actions de cette entreprise comme garantie. C’est l’action de Morgan qui permet de rétablir la confiance et ainsi résorber la panique bancaire.

Les conséquences de la crise de 1907

La crise de 1907 a trois effets importants sur la sphère financière américaine :

-L’enracinement de la suprématie de Morgan qui s’inscrit par le biais de cette crise comme l’homme providentiel du système financier et bancaire américain. Sa banque devient en peu de temps l’instance de dernier recours du système financier américain.

-L’assouplissement des lois anti-trust de Roosevelt : face à la gravité de la situation économique, le président américain dut revenir sur la rigidité de ses lois anti-trust. C’était pourtant son cheval de bataille depuis son élection, afin de permettre le rachat de certaines compagnies proches de la faillite par des entreprises plus viables. L’objectif était  éviter une chute brutale et massive de leurs actions.

-La création d’une banque centrale: la crise de 1907 a révélé l’absence problématique d’une banque centrale américaine qui serait capable de suppléer aux déficits financiers en période de crise.

Finalement, après le constat de la nécessité d’un tel organisme face à des crises comme celles de 1907, une conférence des plus importants banquiers américains est convoquée par Aldrich en 1910. Son rapport final, qui fut débattu pendant deux ans au parlement américain entraîna la création par la loi du 22 décembre 1913 de la Réserve Fédérale Américaine.

FB pour © FB BOURSE.COM

La Bourse de Vienne

Le Krach boursier de Vienne, le 9 mai 1873 : les origines, la crise et ses conséquences

Le Krach boursier de Vienne de 1873 marque le début de la première Grande dépression, crise économique mondiale qui va durer jusqu’en 1896.

Les origines du krach boursier de 1873

Etape 1 : la libéralisation des marchés

Les années 1870 voient le début de la libéralisation financière et la mise en place d’instruments spéculatifs. Les empires austro-hongrois, prussien et français soutiennent la création de nouvelles institutions capables d’émettre des prêts hypothécaires (ex : le crédit mobilier des frères Pereire (1852), le Crédit Lyonnais (1863), la Société Générale (1864) en France). Les financiers s’endettent massivement, tablant sur l’explosion des prix de l’immobilier. La frénésie spéculative gagne l’Europe.

La fin de la guerre entre la France et la Prusse (juillet 1870 à janvier 1871), récemment devenue l’Empire Allemand (1871) entraîne le versement par la France d’une indemnité de guerre de 5 milliards de francs or. Cette somme colossale vient inonder le marché financier encourageant encore davantage les comportements spéculatifs.

Etape 2 : l’investissement massif dans le secteur ferroviaire américain et la concurrence sur le marché agricole

De l’autre côté de l’Atlantique, c’est la spéculation ferroviaire qui explose. De nombreuses compagnies d’exploitation du rail voient le jour et participent à une compétition acharnée pour assurer les prix les plus bas grâce au développement de nouvelles technologies. Elles attirent ainsi les investisseurs, séduits par la garantie de profits constants à laquelle s’engagent les compagnies ferroviaires. De la même manière que pour le secteur de l’immobilier en Europe, le chemin de fer sert de base à une spéculation galopante.

En parallèle, les prix du blé américain connaissent une diminution sans précédent grâce aux innovations techniques (élévateurs à grains, trains…) de la révolution industrielle[1]. La production européenne n’est plus compétitive. Les anglais sont les premiers à s’approvisionner auprès des cousins du Nouveau Monde. Ce revirement atteint fortement les pays du centre et de l’est de l’Europe et fragilise leur économie.

Le krach de Vienne et le début de la crise

Etape 3 : la stagnation économique et la chute du marché de l’immobilier

Aux Etats-Unis, la concurrence a tôt fait de diminuer les bénéfices et les résultats affichés sont loin de ceux escomptés par les investisseurs. Les compagnies ferroviaires américaines ayant garanti un rendement constant, se voient contraintes d’emprunter massivement pour réaliser leurs promesses.

En Europe, les loyers cessent de grimper, le marché de l’immobilier est saturé, et les spéculateurs ne peuvent plus rembourser leurs prêts hypothécaires. L’explosion de la bulle spéculative immobilière finit donc d’achever un secteur bancaire que la diminution du prix des denrées américaines avait déjà fragilisé.

Etape 4 : le krach de Vienne, début d’une onde de choc qui touchera toute l’Europe et les Etats-Unis.

Face aux défauts en chaîne des emprunteurs, les banques se retrouvent rapidement en manque de liquidités. Les prêts interbancaires deviennent rapidement prohibitifs, empêchant un fonctionnement correct du marché.

Le 9 mai 1873, suivant la voie ouverte par la banque de Budapest[2], plusieurs banques autrichiennes, font faillites. C’est le début de l’onde de choc qui va toucher toutes les institutions bancaires européennes selon un effet domino terriblement rapide.

Aux Etats-Unis, c’est la bulle spéculative ferroviaire qui finit de se dégonfler et atteint le secteur bancaire. Les résultats faibles des compagnies de rail ne peuvent plus soutenir les prêts d’investissement. La sonnette d’alarme est tirée lorsque la banque d’affaires Jay Cooke annonce en 1873 qu’elle ne peut plus soutenir l’activité de la Northern Pacific Railway[3], institution majeure de l’économie ferroviaire américaine (voir focus sur la Northern Pacific Railway). Cette dernière fait donc faillite, entraînant de nombreuses autres compagnies dans sa chute ainsi que les banques qui leur servaient de prêteur. Le 20 septembre 1873 Wall Street est contraint de fermer pendant 10 jours pour la première fois depuis sa création[4]. Au total ce sont 89 compagnies de chemins de fer américaines sur 364 qui font faillite[5].

Les conséquences du krach

Etape 5 : le krach comme détonateur de la première Grande Dépression

Le krach ne s’est pas arrêté à 1873 mais a précédé une longue période de dépression économique, qui va s’étendre jusqu’en 1896. L’industrie sidérurgique européenne, ainsi que le secteur agricole, sont touchés par un marasme économique qui va durer deux décennies. Une multitude de sociétés disparaissent en Allemagne, en Autriche et aux Etats-Unis, entraînant un taux de chômage élevé. Aux Etats-Unis, la crise économique est profonde et sans précédent : 5000 faillites dans les derniers mois de 1873, 2 millions de chômeurs à partir de 1877 et un indice des salaires qui fléchit de 20%.[6]

La crise de 1873 est en fait la première manifestation d’une crise économique internationalisée qui s’est manifestée plusieurs fois depuis, dont très récemment.

FB pour © FB BOURSE.COM

Sources:

FSI

La liste des Participations du FSI

La liste des participations du FSI (21.8 milliards d’euros d’actifs au 31/12/10) est composée, des participations apportées par ses deux actionnaires, l’Etat français (actionnaire à 49%) et la Caisse des dépôts (actionnaire à 51%) en juillet 2009, et de l’ensemble des investissements effectués par le FSI depuis janvier 2009.

Nous répertorions ici, l’ensemble des participations apportées pesant plus de 5% du capital des entreprises et à la gouvernance desquelles le FSI participe. Pour toutes les participations non cotées la participation est donnée (par défaut) à >5%, le FSI ne fournit pas de détails plus précis. (Source au 31/12/2010 – rapport annuel FSI)

Participations du FSI dans l’Agro-industrie

Participations du FSI dans les Biens, services de consommation et aménagement

Participations du FSI dans l’Energie et l’Environnement

La suite des participations du FSI en page 2