Code Isin : FR0004053338

Rueducommerce.com

Mnémonique : RDC

Cours extrêmes sur 6 mois : 5.50 / 6.76 euros

Nombres de titres en circulation : 11 089 748

Marché : compartiment C

Actionnariat de référence

APAX : 11.79%

PARINVEST : 10.08%

Patrick JACQUEMIN : 8.83%

Gauthier PICQUART : 8.57%

ESD/PESD : 7.22%

FINANCIERE DE L’ECHIQUIER: 6.87%

NOBEL compagnie financière: 4.88%

Rueducommerce, S1 2010/2011 encore difficile !

Présentation

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Dernières News

Le groupe Rueducommerce.com a publié le 29/11/10 ses résultats du premier semestre 2010/2011. Ils affichent un chiffre d’affaires de 132.5 millions d’euros et un résultat net en perte de -2.4 millions d’euros.

Analyse

Au niveau du Chiffre d’Affaires :

Rueducommerce.com – le premier groupe indépendant d’e-commerce en France – a réalisé sur le premier semestre de son exercice 2010/2011 un chiffre d’affaires de 132.5 millions d’euros en recul de -4.7% contre 139.1 millions d’euros sur le S1 de l’exercice précédent. Face à une conjoncture économique qui est restée tendue, entrainant une morosité de la consommation notamment sur les produits High Tech (l’institut GFK s’attend à un recul de -9% du marché sur 2010), le premier trimestre de l’exercice a enregistré un CA de 65.2 millions d’euros en baisse de -4.4% (vs. 68.3 millions d’euros sur le T1 2009/2010). Le T2, pour sa part, a suivi la même tendance que le T1. Les ventes ont baissé de -5.0% pour 67.3 millions d’euros de facturations enregistrées (vs. 70.8 M€ sur le T2 2009/2010). La société explique cette baisse des ventes, au-delà de l’environnement économique difficile, par la volonté de l’entreprise de privilégier la marge à un CA additionnel, peu voire non rentable.

Le CA a été réalisé à plus de 95% sur le territoire français et se répartit comme suit : 60% en Informatique & Téléphonie, 15% en TV & Lecteurs DVD, 10% en Photo & Vidéo numérique et 10% en autres produits.

Concernant la Galerie Marchande, la tendance est complètement opposée. La Galerie, à l’instar du CA réalisé sur les produits High Tech, a enregistré une forte croissance de ses ventes de +83.8% pour atteindre 32.4 millions d’euros de facturations (vs. 17.6 M€ sur le S1 2009/2010). Le T1 et le T2 ont connu une croissance quasi identique avec respectivement un CA de 15.0 millions d’euros en hausse de +81.3% sur le T1 et de 17.4 millions d’euros sur le T2 en progression de +86%. Le chiffre d’affaires des Partenaires de la Galerie continue donc sa forte progression et confirme trimestre après trimestre la qualité de son modèle et son statut de relais de croissance pour le groupe Rueducommerce.

Finalement, au niveau du volume d’affaires, c’est-à-dire CA groupe + Volume d’affaires de la Galerie, celui-ci s’établit à 162.5 millions d’euros sur le semestre écoulé en croissance de +4.5% (vs. 155.5 M€ sur le S1 en 2009/2010).

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Code Isin : FR0004053338

Mnémonique : RDC

Cours extrêmes sur 6 mois : 4.38 / 6.19 euros

Nombres de titres en circulation : 11 089 748

Marché : compartiment C

Actionnariat de référence:

APAX : 11.79%

Patrick JACQUEMIN : 8.83%

Gauthier PICQUART : 8.57%

ESD/PESD : 7.22%

PARINVEST : 7.19%

FINANCIERE DE L’ECHIQUIER: 5.01%

NOBEL compagnie financière: 4.88%

FEDERAL GESTION (Federal croissance): 1.60%

RUEDUCOMMERCE: 0.52%

FEDERAL GESTION (Suravenir reference): 0.35%

MEESCHAERT FCP (Mam entreprises): 0.27%

Rueducommerce / exercice 2009/2010 : CA en hausse mais bénéfice en baisse !

Présentation

La société Rueducommerce a été créée en 1999 par Patrick Jacquemin et Gauthier Picquart. Dés sa création, l’entreprise s’est spécialisée via son site internet « Rueducommerce.com » dans la distribution en ligne de produits high-tech (informatiques et électroniques) auprès des particuliers. En 2001, l’entreprise propose un service dédié aux Entreprises et Collectivités. La même année, l’entreprise acquiert la société CD & Co spécialisée dans la vente de logiciel (6 millions de CA à l’époque) pour accroître son chiffre d’affaires et sa taille critique. En 2003, la société touche ses premiers bénéfices. Sur l’exercice clos au 31 mars 2004, l’entreprise dépasse pour la première fois les 100 millions d’euros de chiffre d’affaires. En 2005, le groupe décide de s’introduire en Bourse pour renforcer la notoriété de la marque et de la société, ainsi que sa solidité financière. En 2006, la société lance sur son site, un espace de petites annonces gratuites généralistes et ouvre un site internet en Espagne « Avenidadelcomercio.es ». La même année, la société décide de créer une régie publicitaire, pour développer la publicité sur le site et accroître ses revenus. En 2007, Rueducommerce passe à la vitesse supérieure sur le segment pro et crée un site dédié aux professionnels (entreprises et administrations) « Rueducommerce-pro.com ». Cette même année, la société étend ses activités par la création d’une galerie marchande sur son site. Cette galerie fédère aujourd’hui 520 sites commerçants partenaires actifs (900 contrats signés) dans des domaines très variés non couverts par l’entreprise comme le bricolage, l’électroménager, le sport, la mode… Rueducommerce fait profiter de sa visibilité, notoriété et audience, aux sites inscrits dans la galerie. En échange, Rueducommerce prélève une commission sur les ventes réalisées. Fin 2007, l’entreprise propose pour ses clients des services d’assurances (vol, casse), d’extension de garantie et d’assistance à domicile (maintenance dépannage). En 2008, Rueducommerce lance « les packs 1 euros » en proposant à ses clients d’obtenir pour seulement 1 euro des produits technologiques haut de gamme (TV écran plat, GPS…) contre la souscription d’un ou deux forfaits téléphoniques avec téléphone inclus. Sur l’année 2009, l’entreprise a participé activement à la consolidation du secteur via l’acquisition des filiales de e-commerce de France Telecom : Clust.com, Topachat.com et Alapage.com.

Dernière News

Rueducommerce a publié le 10 juin dernier, ses résultats annuels pour l’exercice 2009/2010. Le chiffre d’affaires s’établit à 352.6 millions d’euros (volume d’affaires 394.7 millions d’euros). Le résultat net affiche pour sa part un bénéfice de 0.4 million d’euros.

Analyse

Au niveau du Chiffre d’Affaires :

Le groupe Rueducommerce a réalisé sur son exercice 2009/2010, un chiffre d’affaires consolidé de 352.6 millions d’euros, en hausse de +10.3% par rapport au 338 millions d’euros enregistrés sur l’exercice 2008/2009. A périmètre comparable (hors acquisition de TopAchat, Clust et Alapage) le chiffre aurait été de 308 millions d’euros en baisse de -3.17% contre 318.1 millions d’euros un an auparavant. Ces résultats relativement corrects sont à replacer dans l’environnement économique de l’exercice. L’année 2009, année de crise a été difficile, la conjoncture perturbée a impacté la consommation des ménages. Le marché du High Tech a ainsi connu une contraction de prés de 9%. Cependant, deux tendances sont nettement visibles, entre le S1 et le S2, preuves d’une reprise progressive de l’économie. Le premier semestre a enregistré globalement 139.1 millions d’euros de facturations contre 138.4 millions d’euros sur l’exercice précèdent soit une progression limitée de +0.4%. Cependant, à périmètre comparable (hors acquisitions), le CA réalisé sur le S1 affiche un recul marqué de -11.6% à 122.3 millions d’euros. Ce semestre s’est donc avéré particulièrement compliqué en terme d’activité. A l’inverse, le S2 affiche des résultats encourageants en progression de +15.08%, dont un T4 à +28.7%. Le CA s’établit à 213.5 millions d’euros contre 181.3 millions d’euros sur l’exercice 08/09. A périmètre comparable (hors acquisition), 185.7 millions d’euros de CA ont été générés. L’évolution positive de l’activité est donc bien présente avec une croissance de +3.33% sur le S2.

Au niveau du volume d’affaires c’est-à-dire après prise en compte du CA réalisé par les partenaires de la Galerie Marchande, celui-ci s’établit à 394.7 millions d’euros en hausse de +16.3% contre 319.7 millions d’euros sur l’exercice précédent. Le CA propre à la Galerie (500 sites partenaires, nombre quasi identique à l’exercice précédent) se monte à 45.1 millions d’euros sur l’exercice 2009/2010 en progression de 131% par comparaison au 19.5 millions d’euros générés par celle-ci sur l’exercice 2008/2009. Une belle performance, résultat d’une sélection stricte des partenaires et d’un renforcement de la puissance commerciale de Rueducommerce. La Galerie confirme son statut de relais de croissance pour les prochains exercices.

Concernant, les acquisitions réalisées en 2009, on peut constater que celles-ci ont enregistré un chiffre d’affaires de 44 millions d’euros sur l’exercice 2009/2010 permettant à Rueducommerce de bénéficier d’un supplément de croissance conséquent et bienvenu sur cette période de consommation morose. A noter, que TopAchat et Clust ont bénéficié d’un exercice complet (intégration mars 2009), tandis que Alapage n’a été intégré qu à partir du 1^er septembre 2009.

Au niveau du résultat net :

Le groupe Rueducommerce a enregistré sur l’exercice 2009/2010 un résultat net de 0.4 million d’euros contre 2.1 millions d’euros un an auparavant. Ce bénéfice en fort déclin par rapport à celui de l’exercice 2008/2009 s’explique par un premier semestre marqué par un contexte de consommation particulièrement difficile, notamment dans le domaine High Tech. Le S1 s’est ainsi traduit par une perte de -0.66 million d’euros. De fait, la performance du S2, marqué par un environnement plus favorable, affiche un résultat net de bonne qualité dans la lignée de celui de l’exercice 2008/2009, à +1.06 million d’euros.

Concernant, la marge brute du groupe, celle-ci est resté stable sur le S1 comme sur le S2 à 15.5% pour un montant de 54.6 millions en progression de 5.6% par rapport au 51.7 millions d’euros et au 16.2% de taux de marge brute de l’exercice précédent. Cette belle performance avec un taux de marge brute supérieur à 15% reste une performance appréciable dans un environnement économique dégradé, conjugué à l’intégration de plusieurs acquisitions. Cette situation est la conséquence du développement important des services à forte valeur ajoutée et surtout de la montée en puissance continue de la Galerie Marchande.

Au niveau du résultat d’exploitation permettant la mesure de la performance intrinsèque de Rueducommerce, celui-ci s’établit à un niveau décevant de 0.3 million d’euros contre 2.2 millions d’euros un an plutôt. Le S1 a fortement contribué à ce résultat décevant, avec un ROE de -1 million d’euros contre +1.3 million d’euros sur le S2.

Ce ROE d’une qualité très médiocre s’explique tout d’abord par une hausse des charges externes de +9.1% à 34.9 millions d’euros contre 31.9 millions d’euros sur l’exercice 2008/2009, en raison d’une hausse conséquente des dépenses de sous-traitance informatique pour développer les sites des acquisitions et activer le déploiement de la Galerie. Ensuite, par une progression de +5.2% à 15.7 millions d’euros des charges de personnels (effectif est passé de 311 personnes à 339 personnes) et finalement en raison de la hausse des amortissements +0.9 million d’euros, conséquence des investissements réalisés (acquisitions et solutions informatiques pour les nouveaux sites).

Concernant, les commissions de la Galerie, l’information n’est pas encore disponible le rapport annuel ne sera publié que fin juillet 2010. Pour rappel, le S1 avait généré 1.16 million d’euros de commissions pour un volume d’affaire de 17.6 million d’euros, générant ainsi un résultat net de -0.95 million d’euros. On peut donc estimer vu la progression continue du volume d’affaires de la Galerie et un taux de commissions sur le S1 de 6.6%, que les commissions globales devraient se rapprocher des 3 millions d’euros sur l’exercice 2009/2010.

Perspectives

Le groupe Rueducommerce ne donne pratiquement aucune information quant aux perspectives pour l’exercice 2010/2011. On peut seulement noter que la direction aborde le nouvel exercice avec confiance et détermination et que la dynamique de croissance continue de la Galerie devrait se poursuivre, permettant de dégager pour celle-ci un résultat bénéficiaire sur le prochain exercice. Hormis ces points, le management n’a communiqué aucune guidance chiffrée ni même de tendance sur son activité.

Fondamentaux

Sur la base du dernier cours en date du 18/06/10 à 5.90 €, la société Rueducommerce est valorisée 65.43 millions d’euros. Cette valorisation paraît toujours assez relativement modeste au regard de la qualité de ses fondamentaux financiers.

-Les capitaux propres au 31/03/10 s’établissent à 32.96 millions d’euros, soit 2.97€ par action.

-La trésorerie de clôture au 31/03/10 se montent à 17.74 millions d’euros, soit 1.6€ par action.

-L’endettement financier au 31/03/10 est quasi nul à 56k euros.

-Le BNPA pour l’exercice 2009/2010 se chiffre à 0.04€ par action.

Avis

L’exercice 2009/2010, conjoncture économique oblige a été assez mitigé, baisse du chiffre d’affaires annuels hors acquisitions, premier semestre en perte, bénéfice net limité. Cependant, l’exercice écoulé a aussi été celui d’un renforcement des positions stratégiques du groupe via les 3 acquisitions réalisées en 2009 qui ont été parfaitement intégrées au groupe. Il a aussi confirmé et validé, le modèle économique de la Galerie qui paraît maintenant en très bon ordre de marche, proche de l’équilibre financier, et surtout source de croissance et de profit pour l’entreprise. Finalement, le Groupe Rueducommerce dispose d’une structure financière très solide. Cette situation lui permet de bénéficier d’une marge de manœuvre très appréciable pour face un l’environnement toujours incertain de l’exercice 2010/2011. L’arrivée au capital, fin mai 2010 de la société Parinvest (indirectement contrôlée par Rallye) pour 7.19% capital a suscité des rumeurs capitalistiques et de rapprochements. Cette situation du fait d’un capital assez dispersé présente un potentiel spéculatif. Au-delà, de ces points, malgré l’absence de perspectives chiffrées, l’exercice 2010/2011, devrait normalement permettre à l’entreprise (même en cas de progression des ventes limitée) d’améliorer sa rentabilité. Notre dernier objectif de 6€ est quasiment atteint. Aujourd’hui, un objectif moyen terme de 7.5€, ne nous parait pas excessif.

FB

Prochaine analyse sur la valeur lors des résultats semestriels 2010/2011

Voir aussi: l’Analyse des Résultats du Semestriels 2009/2010 de Rueducommerce

Mnémonique : RDC

Cours extrêmes sur 6 mois : 3.85 / 5.50 euros

Nombres de titres en circulation : 11 089 748

Marché : compartiment C                                                                                       

Actionnariat de référence  (source Bloomberg)

APAX : 11.79%

Patrick JACQUEMIN : 8.83%

Gauthier PICQUART : 8.57%

NOBEL compagnie financière: 7.68%

ESD/PESD : 7.22%

GALILEO: 6.43%

FINANCIERE DE L’ECHIQUIER: 5.01%

FEDERAL GESTION (Federal croissance): 1.60%

RUEDUCOMMERCE: 0.52%

FEDERAL GESTION (Suravenir reference): 0.35%

MEESCHAERT FCP (Mam entreprises): 0.27%

Rueducommerce souffre toujours mais résiste !

Présentation

La société Rueducommerce a été créée en 1999 par Patrick Jacquemin et Gauthier Picquart. Dés sa création, l’entreprise s’est spécialisée via son site internet « Rueducommerce.com » dans la distribution en ligne de produits high-tech (informatiques et électroniques) auprès des particuliers. En 2001, l’entreprise propose un service dédié aux Entreprises et Collectivités. La même année, l’entreprise acquiert la société CD & Co spécialisée dans la vente de logiciel (6 millions de CA à l’époque) pour accroître son chiffre d’affaires et sa taille critique. En 2003, la société touche ses premiers bénéfices. Sur l’exercice clos au 31 mars 2004, l’entreprise dépasse pour la première fois les 100 millions d’euros de chiffre d’affaires. En 2005, le groupe décide de s’introduire en Bourse pour renforcer la notoriété de la marque et de la société, ainsi que sa solidité financière. En 2006, la société lance sur son site, un espace de petites annonces gratuites généralistes et ouvre un site internet en Espagne « Avenidadelcomercio.es ». La même année, la société décide de créer une régie publicitaire, pour développer la publicité sur le site et accroître ses revenus. En 2007, Rueducommerce passe à la vitesse supérieure sur le segment pro et crée un site dédié aux professionnels (entreprises et administrations) « Rueducommerce-pro.com ». Cette même année, la société étend ses activités par la création d’une galerie marchande sur son site. Cette galerie fédère aujourd’hui 520 sites commerçants partenaires actifs (900 contrats signés) dans des domaines très variés non couverts par l’entreprise comme le bricolage, l’électroménager, le sport, la mode… Rueducommerce fait profiter de sa visibilité, notoriété et audience, aux sites inscrits dans la galerie. En échange, Rueducommerce prélève une commission sur les ventes réalisées. Fin 2007, l’entreprise propose pour ses clients des services d’assurances (vol, casse), d’extension de garantie et d’assistance à domicile (maintenance dépannage). En 2008, Rueducommerce lance « les packs 1 euros » en proposant à ses clients d’obtenir pour seulement 1 euro des produits technologiques haut de gamme (TV écran plat, GPS…) contre la souscription d’un ou deux forfaits téléphoniques avec téléphone inclus. Depuis le début de l’année 2009, l’entreprise participe à la consolidation du secteur via l’acquisition des filiales de e-commerce de France Telecom : Clust.com, Topachat.com et depuis 1^er septembre de Alapage.com.

Fondée en 1999, l’entreprise fête cette année ses 10 ans. Ces 10 années ont permis à la société de devenir l’un des leaders français de l’e-commerce.

Faits significatifs du semestre

Rueducommerce a acquis, auprès de France Telecom e-commerce, un ensemble d’éléments corporels et incorporels représentatifs de l’activité du site Alapage.com. Rueducommerce a ainsi acquis au 1^er septembre pour un prix de 0.25 million d’euros, des actifs corporels (serveurs) et incorporels (adresse internet, URL, marque, base de données, certains contrats et droit de propriétés intellectuelles). Cette acquisition a été financée au comptant par prélèvement sur la trésorerie.

Dernière News

Rueducommerce a publié le 12 novembre dernier son chiffre d’affaires consolidé pour le premier semestre de son exercice. Celui-ci s’établit à 139.1 millions d’euros. Le 26 novembre dernier Rueducommerce a communiqué au marché ses résultats semestriels 2009/2010. Ils affichent un résultat négatif de -0.662 million d’euros.

Analyse

Au niveau du Chiffre d’Affaires :

Le groupe Rueducommerce a publié un chiffre d’affaires en légère progression de 0.4% à 139.1 millions d’euros sur le S1 de son exercice contre 138.4 millions d’euros un an auparavant. Cependant, le début d’année 2009 a été marqué par plusieurs acquisitions TopAchat et Clust en mars 2009 et Alapage au 1^er septembre. Ces trois acquisitions ont contribué pour 16.8 millions d’euros à l’activité commerciale du groupe. De fait, à périmètre comparable hors acquisitions, le chiffre d’affaires aurait été de 122.3 millions d’euros en retrait de 11.6%. L’activité commerciale du groupe a été relativement identique sur le T1 et le T2. Ainsi, le T1 a constaté un CA de 68.3 millions d’euros en croissance de 3.5% (-10.3% hors contribution de Clust et TopAchat), le T2 a pour sa part (acquisitions comprises) constaté une légère baisse de -2.3% à 70.7 millions d’euros.

Cette croissance limitée du semestre, voir négative hors acquisitions, est la conséquence de l’important ralentissement du premier marché du groupe : l’Electronique Grand Public particulièrement marqué au T2 sur juillet et septembre selon la direction. De plus le semestre écoulé n’a connu aucune évolution technologique majeure sur le marché du High Tech.

Au niveau du volume d’affaires, c’est-à-dire avec prise en compte de l’ensemble du chiffre d’affaires des partenaires de la Galerie Marchande, celui-ci se monte à 155.5 millions d’euros en progression de 8.1% contre 143.8 millions d’euros sur le S1 2008/2009. Le semestre écoulé a permis de confirmer et de valider le modèle de la Galerie. Celle-ci a connu depuis une année un triplement de ses ventes, passant de 5.8 millions d’euros à 17.6 millions d’euros. Cette forte croissance est le résultat d’une offre produit élargie (600000 produits à la vente), conjugué aux améliorations apportées à la plateforme technique (convivialité de l’interface, nouveaux menus de recherches…).

A noter, que aucune ventilation géographique du CA n’est communiquée, nous savons uniquement que 95% du chiffre d’affaires est réalisé en France. Autre point, l’activité Vente aux administrations et aux Ecoles a connu une forte croissance (pas de données de comparaison) et a enregistré au 30/09/09 un CA de 13.3 millions d’euros.

Au niveau du résultat net :

Le groupe Rueducommerce a enregistré sur le premier semestre de l’exercice 2009/2010 un résultat net négatif de -0.662 million d’euros contre un profit de 0.631 million d’euros sur le S1 2008/2009. Ce résultat décevant est la conséquence d’un environnement de consommation particulièrement morose notamment pour les produits High Tech, premier marché de l’entreprise. Malgré cela, le taux de marge se maintient à des niveaux proches du premier semestre de l’exercice précédent et reste supérieure aux taux atteints lors des quatre derniers semestres des exercices 2006/2007 et 2007/2008. Ainsi, le taux de marge brute se monte à 15.5% en baisse de 1.1 point pour 21.6 millions contre 16.6% pour 23 millions d’euros sur le S1 2008/2009. Le développement des services, la contribution en hausse de la Galerie Marchande et la résistance de la régie publicitaire a permis de contenir cette baisse.

Concernant, le résultat d’exploitation courant, celui-ci se chiffre à -0.958 million d’euros sur le semestre écoulé contre un résultat positif de 0.713 millions d’euros sur le S1 2008/2009. La performance intrinsèque de l’entreprise a donc été écornée sur le S1 2009/2010. Plusieurs raisons à cela : une stagnation du CA, conjugué à une augmentation de 1.8% des achats consommés à 117.51 millions d’euros contre 115.44 millions d’euros au 30/09/08 et à une hausse des charges de personnel de 8.5% pour 7.32 millions d’euros contre 6.74 millions d’euros un an plutôt (l’effectif total de l’entreprise conséquence des trois acquisitions est passé de 293 à 327 salariés).

Paradoxalement, les charges externes ont été très bien maîtrisées, celles-ci ont même été réduites sur la période passant de 14.54 millions d’euros sur le S1 2008/2009 à 13.53 millions d’euros sur le S1 2009/2010. Cette performance est d’autant plus estimable que les frais logistiques ont cru de 7.1% et que les acquisitions ont entraîné des dépenses techniques.

Au niveau de la Galerie Marchande, Rueducommerce n’assure aucune prestations de référencement, stockage, livraison, traitement des retours et SAV, par contre RDC perçoit des commissions de la part de ses partenaires en rémunération de la présentation et de la vente de leurs produits sur les sites du Groupe. Le CA réalisé par cette activité à été de 17.6 millions d’euros. Sur les 17.6 millions de volume d’affaires, 1.16 millions d’euros de commissions ont été générés (soit un taux de commissions d’environ 6.6%) pour un résultat net de -0.95 millions d’euros. Comme le confirme la direction, un résultat bénéficiaire de la Galerie parait cohérent pour le prochain exercice. En effet, les pertes de cette activité tendent à diminuer. Ainsi, par comparaison lors du S1 2008/2009, les commissions générées par la Galerie s’établissaient à 0.39 millions d’euros pour un résultat net négatif de -1.49 millions d’euros. Ce constat est encore plus criant au regard des résultats annuels 2008/2009 de la Galerie, 1.305 million d’euros de commissions générées pour une perte nette de -2.76 millions d’euros.

Perspectives

Comme pour les résultats annuels 2009/2010, les perspectives pour le prochain semestre et la fin d’année 2009 reste assez laconiques. Voici les propos de Gauthier Picquart PDG de Rueducommerce : « S’agissant de l’avenir, la dynamique de croissance continue de la Galerie devrait se poursuivre et conduire à un résultat bénéficiaire de celle-ci lors du prochain exercice. Enfin, le groupe Rueducommerce est confiant dans sa capacité à dégager un profit sur l’ensemble de l’exercice en cours ». Hormis ces propos, on peut cependant, mettre en avant les informations du rapport financier dans lequel le groupe met en avant son souhait pour la fin de son exercice de conserver et de poursuivre sa stratégie de croissance rentable, malgré une conjoncture économique difficile. Concernant, la période de la fin d’année celle-ci sera bien entendue un moment important et critique. Cependant, l’important développement attendu de la Galerie lors de cette période devrait aider l’entreprise à atteindre son objectif de croissance rentable.

A noter, aussi les perspectives de développement positives offertes par la régie publicitaire grâce à une audience en forte progression qui atteignant 160 millions de trafic global groupe au 30/06/09 contre 150 millions à fin mars.

Fondamentaux

La capitalisation boursière du groupe Rueducommerce s’établit sur la base du dernier cours au 02/12/09 à 51.56 millions d’euros. Cette valorisation paraît relativement modeste au regard de la qualité de ses fondamentaux financiers.

-Les capitaux propres se montent au 30/09/09 à 30.85 millions d’euros, soit 2.78 euros par action.

-La trésorerie de clôture s’établit au 30/09/09 à 19.96 millions d’euros, soit 1.8 euro par action. Elle est composée de 14.6 millions d’euros de Valeurs mobilières de placement et de 5.36 millions d’euros de disponibilités.

-L’endettement financier est nul au 30/09/09. L’entreprise n’a aucun prêt ou emprunt. Par contre, Rueducommerce dispose de facilités de trésorerie. Ainsi, des crédits de campagnes additionnels ont été négociés à hauteur de 10 millions d’euros pour le LCL et de 2 millions d’euros pour HSBC.

-A noter, que Rueducommerce dans le cadre du programme de rachat de ses propres titres, détient 50.766 actions en propre, en vue de financer d’éventuelles acquisitions. Au dernier cours, ces actions sont valorisées à 0.236 million d’euros.

Avis

Le bilan du premier semestre de l’exercice 2009/2010 est assez mitigé. La conjoncture économique difficile, a impacté l’entreprise. Le chiffre d’affaires est décevant, en quasi stagnation malgré trois acquisitions et le résultat net est négatif. Cependant, quatre points positifs viennent tempérer ce jugement. Tout d’abord la bonne résistance de la marge brute, ensuite le doublement de l’audience internet du groupe, puis le maintien d’une structure financière de qualité et surtout le triplement du volume d’affaires de la Galerie marchande confirmant son statut de relais de croissance. Ainsi, face à ce constat et à la confiance affiché par l’entreprise pour dégager un profit sur l’ensemble de l’exercice 2009/2010, un objectif de cours de 6 euros parait cohérent à moyen terme.

FB

Prochaine analyse sur la valeur lors des résultats annuels 2009/2010