Code Isin : FR0004187367

Mnémonique : ALFRE

Cours extrêmes sur 6 mois : 1.00 / 1.56 euros

Nombre de titres en circulation : 2 739 996

Marché : Alternext

Actionnariat de référence

Galaxis 239 Stiftung : 16.70%

Freelance.com inc : 15.77%

Tolan LLC : 14.21%

Gaétan Carnot : 7.60%

Republic Alley : 7.35%

Ventore : 5.31%

Accélération de la croissance sur le S1 2011 !

Présentation

(Voir fiche société)

Dernières News

Le groupe Freelance.com a publié le 28 octobre dernier ses résultats au titre de son premier semestre de l’exercice 2011. Le chiffre d’affaires se monte à 24.12 millions d’euros, tandis que le résultat net s’établit à -0.69 million d’euros.

Faits marquants de la période

Freelance.com a poursuivi le développement de ses outils web, comprenant notamment des nouveaux services lancés sur le S2 2010 (Provigis.com et Prower search) et une nouvelle offre avec Freelance/direct lancée en phase monétisation en juillet 2011. Ces offres et services devraient grâce aux efforts effectués sur le S1 permettre une mise en service effective au cours du T3 pour générer les premières ventes en e-commerce.

La société Prower Sas (offre Prower search) dont l’activité est le recrutement direct a été acquise à 95% en février 2011 par le biais d’une augmentation de capital pour 47K€.

Analyse

Au niveau du Chiffre d’affaires :

La société Freelance.com, groupe de services spécialisé dans les prestations intellectuelles de haut niveau effectuées par des consultants indépendants a enregistré sur le premier semestre de son exercice 2011, un chiffre d’affaires de 24.12M€ (vs.22.36M€ sur le S1 2010) en progression organique de +7.87%.

Cette belle croissance de l’activité du groupe Freelance.com s’explique par une contribution positive du T1 comme du T2 à la hausse du CA semestrielle. Ainsi, le T1 2011 a réalisé un CA de 11.1M€ (vs. 10.8M€ sur le T1 2010) en augmentation de +2.4%. Cette croissance positive du CA sur le T1 (sur l’activité freelancing comme sur l’activité portage) a permis de confirmer la dynamique enclenchée sur le S2 2010, mais cela a surtout validé le retour à la croissance du portage salarial qui affiche une progression de +4%.

Concernant, le T2 2011 Freelance.com a enregistré une nette accélération de son activité. En effet, son CA progresse allégrement de +11.8% à 12.9M€ (vs. 11.5M€ sur le T2 2010). Comme pour le T1 mais de manière amplifiée, l’ensemble des activités du groupe ont participé à la croissance soutenue du CA (Freelancing : +11.5% – Portage salarial : +12.3%).

Finalement sur le S1 2011, la contribution des différents pôles du groupe Freelance.com se répartit comme suit : Le Freelancing a représenté 72.31% (vs. 72.4%) des facturations pour 17.44 M€ (vs. 16.19M€ sur le S1 2010) réalisées à 91.3% en France et 8.67% au Maroc. Le Portage salarial avec 27.69% (vs. 27.6%) du CA a réalisé 6.68M€ de recettes (vs. 6.17M€ sur le S1 2010). (L’activité de conseil et d’intermédiation dans le domaine des achats n’évolue pas à 1% des recettes globales selon le communiqué mais sans précision aucune sur cette activité dans le rapport semestriel).

Au niveau du Résultat exploitation et du Résultat net :

Freelance.com a enregistré sur le S1 2011, un résultat net part du groupe de -0.69M€ (vs. une perte de -63K€ sur le S1 2010). Ce résultat ne reflète pas la bonne dynamique du CA sur le semestre écoulé marqué par une croissance de +7.8%. En effet, l’évolution négative de la rentabilité du groupe s’explique mécaniquement par les charges imputables au lancement des nouvelles offres et services (Provigis.com, Prower Search, Freelance Direct) qui s’élèvent à -0.43M€, conformément au budget établi par la direction du groupe en début d’exercice. Ainsi, retraité des charges ponctuelles de lancement des 3 nouvelles offres qui ont pesé sur le résultat d’exploitation (0.85K€ sur le S1 2011), la rentabilité intrinsèque de l’entreprise se serait caractérisée par une marge d’exploitation de 1.4% via un REX de 0.34M€ (vs. 56K€ sur le S1 2010).

Autre point à noter, le résultat net du groupe s’est retrouvé impacté à hauteur de 0.31M€ par des charges exceptionnelles. Celles-ci résultent de l’amélioration des outils de gestion ayant amené l’entreprise à constater une correction d’erreurs sur les exercices antérieurs. Finalement, hors impact du lancement des nouvelles offres (-0.427K€) et hors impact des charges exceptionnelles (-0.317K€) pour un montant globale de 0.74M€, le résultat net part du groupe s’établirait à +47K€.

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Mnémonique : ALFRE

Cours extrêmes sur 6 mois : 0.87 / 1.20 euros

Nombre de titres en circulation : 2 739 996

Marché : Alternext

Actionnariat de référence

Galaxis 239 Stiftung : 16.70%

Freelance.com inc : 15.77%

Tolan LLC : 14.21%

Gaétan Carnot : 7.60%

Republic Alley : 7.35%

Ventore : 5.31%

Résultats S1 2010 : augmentation du REX et légère hausse du CA !

Présentation

En 1996, les deux fondateurs Sylvain VIEUJOT et André MARTINIE respectivement Ex DG (suite à son départ de l’entreprise en fin du S1) et Président Directeur Général de Freelance.com, décident de créer via la reprise d’une entreprise existante, une société de prestations de services intellectuels de haut niveau à destination des entreprises. Ce modèle est encore peu connu à l’époque. Il se base sur la mise à disposition de freelances (prestataires indépendants) pour répondre à des missions spécifiques, plus ou moins longues (entre 1 jour et plus d’un an) demandées par les entreprises. Ce modèle, uniquement focalisé sur l’activité freelancing se développe en 2005 (création de Portage.com) et 2006 (Acquisition de la société Valor). Freelance.com se trouve ainsi présent sur 3 métiers :

-Le Freelancing (69% du CA)

Freelance.com peut fournir aux entreprises des prestations dans 5 domaines : l’informatique, le conseil, le marketing, la communication et la formation. Cela au travers d’un réseau de plus  de plus de 125 000 consultants indépendants. Dans le cas présent, le travailleur indépendant est mandaté par Freelance.com. C’est-à-dire qu’il a obtenu son contrat ou sa mission grâce à Freelance.com. La société encaisse la totalité de son CA, et en paye 80% au consultant indépendant.

Freelance.com est le numéro 1 français sur ce secteur.

-Le Portage salarial (30% du CA)

Via ses marques Portage.com et Valor, la société propose aux travailleurs indépendants qui disposent déjà d’une proposition de contrat auprès d’une entreprise, d’obtenir statut et avantages du salarié. Freelance.com assure en échange pour eux, moyennant une commission (environ 10% du contrat), la gestion optimale de leurs démarches administratives, juridiques, fiscales, sociales et le versement de leur rémunération. Freelance.com encaisse le CA généré et rémunère le travailleur indépendant « porté » en tant que salarié.

Le marché du portage est actuellement en forte croissance d’environ 20% par an. Ce marché reste en France de petite taille en comparaison de nos voisins européens. Freelance.com est le n°4 sur le secteur du portage français.

-La Place de marché (1% du CA)

Freelance.com exploite via la société Web-Profils une « place de marché » automatisée, qui assure la mise en relation des SSII et Cabinets de conseil, avec comme objectif d’optimiser leur point faible, la gestion de leurs inter-contrats.

Fin 2009, une nouvelle offre a été lancée avec Freelancecash.com.

La société française Freelance.com est présente à l’international via une filiale au Maroc. L’entreprise a connu une forte croissance de son activité entre 1998 et aujourd’hui, en passant d’un CA de 6 millions d’euros à 43.55 millions en 2009.

Dernières News

Le groupe Freelance.com a publié le 28 octobre dernier ses résultats du premier semestre 2010. Ceux-ci se traduisent par un chiffre d’affaires de 22.36 millions d’euros et un résultat net proche de l’équilibre en perte de -63K€.

Analyse

Au niveau du Chiffre d’affaires :

La société Freelance.com, spécialisée dans les prestations intellectuelles de haut niveau effectuées via des consultants indépendants a enregistré sur son premier semestre de l’exercice 2010 un chiffre d’affaires de 22.36 millions d’euros (vs. 22.75 M€ au S1 2009) en baisse de -1.6% mais en hausse de +0.6% à périmètre comparable (c’est-à-dire hors contribution de la filiale Suisse pour 0.21M€ cédée en 2009 et de la filiale de Dubaï fermée la même année pour 0.27M€). Le premier trimestre a réalisé 10.8 millions d’euros de facturations (vs. 11.4 millions d’euros au T1 2009) en baisse de -5% (-2.3% à périmètre comparable). Le T1 a été marqué par un environnement économique encore perturbé, caractérisé par un attentisme toujours important des grands donneurs d’ordre notamment des SSII. Cependant, l’entreprise a commencé à constater les prémices d’un redémarrage de son activité. La société Freelance.com a ainsi renoué avec la croissance sur le T1 pour sa branche Freelancing confirmant la tendance constatée fin 2009. Toutefois, le marasme de la branche Portage salarial s’est poursuivi. Cette branche n’a ainsi pas réussi à confirmer la tendance plutôt positive enregistrée fin 2009.

Sur le T2, la tendance s’est inversée validant les premiers indicateurs d’un retour à la croissance constaté sur le T1. Le groupe a réalisé un CA de 11.6 millions d’euros en hausse de +1.8% (+2.8% à périmètre comparable). Cette progression des facturations permet à Freelance.com de retrouver enfin, après 5 trimestres de déclin consécutifs de l’activité, le chemin tant attendu de la croissance. Celle-ci a été générée uniquement par la branche Freelancing qui a enregistré une amélioration de son activité de plus de 5% sur le T2, validant 3 trimestres de croissance consécutifs, confirmant bien la reprise progressive de la demande des grands donneurs d’ordres hormis les grandes SSII toujours assez attentistes. La branche Portage salarial, à l’instar de la branche Freelancing, reste toujours impactée par les conséquences de la crise économique. Ainsi, cette branche enregistre de nouveau une baisse de son activité sur le T2, même si celle-ci est moins marquée que sur le T1 en raison d’une activité importante sur le mois de juin.

Finalement, sur le S1 2010, la contribution des différentes branches du groupe Freelance.com se répartit ainsi : Le Freelancing a représenté 72.4% (vs. 69%) des facturations pour 16.19 millions d’euros réalisées à 88.8% en France. Le Portage salarial avec 27.6% (vs. 30%) du CA a réalisé 6.17 millions d’euros de recettes. (L’activité de conseil et d’intermédiation dans le domaine des achats n’évolue pas à 1% des recettes globales selon le communiqué mais sans précision aucune sur cette activité dans le rapport semestriel).

Au niveau du Résultat exploitation et du Résultat net :

Le groupe Freelance.com a enregistré sur le S1 2010 un résultat net quasi à l’équilibre à -63K€ contre une perte de -0.62 million d’euros sur le S1 2009. Cette réduction de la perte constatée est liée à la fois à la baisse des charges financières s’établissant à -24K€ contre -61K€ sur le S1 2009 et surtout au fort recul des charges exceptionnelles passant de -0.26 million d’euros à -17K€. Cependant, au niveau du résultat exploitation permettant de véritablement mesurer la performance intrinsèque de l’entreprise, celui-ci a été multiplié par trois à 0.15 million d’euros (vs. 56K€ sur le S1 2009). Cette hausse du REX s’explique notamment par la légère reprise de l’activité à périmètre comparable mais surtout par la gestion maîtrisée des frais fixes.

Au niveau de la marge brute, celle-ci s’établit à 2.39 millions d’euros (vs. 2.78 millions d’euros sur le S1 2009). Ce recul de 1.5 point de la marge brute trouve son origine par la baisse de la marge brute constatée dans l’activité portage salarial, ainsi que par la fermeture des filiales présentent en Suisse et à Dubaï.

Perspectives

La direction de Freelance.com semble relativement confiante concernant le développement de ses activités, le retour à l’équilibre financier sur l’ensemble de l’exercice 2010 et enfin le rétablissement de sa rentabilité sur 2011. Pour atteindre ces objectifs, la société vient de lancer en septembre (après le lancement fin 2009 de l’offre Freelancecash) deux nouvelles offres : Vigielance (un concept de valorisation des prestataires freelances) et Freelance Direct (une place de marché destinée aux consultants indépendants et aux entreprises). Le groupe vient également de développer une nouvelle interface pour son site internet. Hormis cela, André Martinie, le PDG de Freelance.com estime que le CA du T3 confortera normalement la tendance enregistrée sur le S1. Ainsi, le cœur de métier du groupe, le Freelancing, devrait constater une progression de sa croissance grâce à un carnet de commandes bien orienté. La branche Portage salarial, pour sa part, restera toujours en convalescence mais devrait constater une poursuite de son redressement.

Fondamentaux

La valorisation boursière de la société Freelance.com sur la base du dernier cours au 05/11/10 se monte à 2.52 millions d’euros. Celle-ci s’établit en léger retrait par rapport à notre dernière analyse de mai 2010.

Voici les points clés de la structure financière de Freelance.com :

-Les capitaux propres du groupe sont devenus négatifs sur l’exercice 2009. Au 30/06/10, ils s’établissent à -0.52 million d’euros. Mais les capitaux propres de la société mère du groupe Freelance.com SA se montent à 0.94 million d’euros.

-La trésorerie de clôture se monte au 30/06/10 à 1.72 million d’euros. Elle représente 0.62€ par action.

-L’endettement de la société au 30/06/10, reste toujours très limité de 0.218 million d’euros dont 0.2 million d’euros d’emprunts auprès des établissements de crédit et 18.7K€ de compte courants associés.

Avis

Les résultats du premier semestre de l’exercice 2010 ont enfin apporté la note positive attendue depuis la fin de l’exercice 2008. Le groupe a renoué avec la croissance (à périmètre comparable sur le S1) mais surtout, le T2 a cassé la spirale négative de 5 trimestres consécutifs de décroissance de l’activité, grâce à l’accélération de la croissance de la branche Freelancing. Si pour l’instant rien n’est encore acquis pour le S2 puisque la branche Portage salarial est toujours en phase de redressement, la branche Freelancing connaît quant à elle une dynamique positive qui incite la direction du groupe à être confiante pour valider un exercice 2010 à l’équilibre financier, et retrouver le chemin de la rentabilité sur le prochain exercice. Pour atteindre ce but, de nouveaux outils Web ont été développés dont deux nouveaux services. Dans l’état actuel des choses, face à un trend assez positif nous relevons légèrement notre dernier objectif à 1.20€.

FB

Prochaine publication sur le titre Freelance.com lors des résultats annuels 2010.

Voir aussi: L’Analyse des Résultats 2009 de Freelance.com