Bastide le Confort Médical

Mnémonique : BLC

Cours extrêmes sur 6 mois : 7.74 / 9.86 euros

Nombres de titres en circulation : 7 340 580

Marché compartiment : C

Actionnariat de référence:

SIB : 49.29%

Lazard Frères Gestion : 5.00%

Guy Bastide : 2.85%

Brigitte Bastide : 1.77%

Palatine Asset Management : 0.89%

LPAM : 0.85%

KBL Richelieu Gestion : 0.68%

COVEA Finance : 0.47%

Chaussier Gestion : 0.39%

Bastide le Confort Médical : 0.13%

Bastide: Retour confirmé de la croissance et de la rentabilité !

Présentation

(Voir fiche société)

Faits significatifs sur le premier semestre 2010/2011

En octobre 2010, Bastide le Confort Médical a pris une participation majoritaire de 65% du capital de la société Medikea, spécialisée dans la fourniture de solutions de Stomathérapie.

Dernières News

Le groupe Bastide le Confort Médical a publié le 28/02/11 ses résultats au titre du premier semestre de son exercice 2010/2011. Ils se traduisent par un chiffre d’affaires de 54.60 millions d’euros et par un résultat net de 1.53 million d’euros.

Analyse

Au niveau du chiffre d’affaires :

Bastide le Confort Médical a enregistré sur le premier semestre de son exercice 2010/2011 un chiffre d’affaires de 54.60 millions d’euros en progression de +7.99% contre 50.56 millions d’euros lors du S1 de l’exercice 2009/2010. Cette importante augmentation des facturations du groupe s’explique par une croissance positive de l’ensemble des activités de l’entreprise sur le T1 (+8.1% à 24.62M€) comme sur le T2 (+7.92% à 29.97M€). Concernant le T2, celui-ci à bénéficier de l’acquisition en octobre 2010 de la société Medikea qui a réalisé 0.83 million d’euros de CA, (permettant d’obtenir 1.7 point de croissance supplémentaire). Ainsi, à périmètre constant hors acquisition de Medikea la croissance du CA aurait été de +6.3%.

Au niveau de l’activité semestrielle des différents métiers :

L’activité Maintien à domicile, (64.28% du CA groupe sur le S1) cœur de métier du groupe Bastide, a réalisé sur le S1 2010/2011 un chiffre d’affaires global de 35.14 millions d’euros en hausse de +4.61% (vs. 33.59M€ sur le S1 2009/2010). Le T1 a permis d’enregistrer 15.6 millions d’euros de facturations (vs. 14.4M€ sur le T1 2009/2010) grâce à un trimestre dynamique marqué par une progression de +8.33% des ventes. Celle-ci s’explique par une hausse soutenue du CA aussi bien en magasins à +7.8% à 9.7M€ que en collectivités à +9.0% pour 5.9M€. Le T2, affiche aussi une performance positive mais bien inférieure à celle du T1, avec un CA de 19.5M€ (vs. 19.2M€ sur le T2 2009/2010) en augmentation de seulement +1.56%, pénalisé par des conditions climatiques difficiles sur décembre. Hormis cela, on peut noter concernant la branche Maintien à domicile, la percée continue des marques propres. Celles-ci ont généré 12.3M€ de CA sur le S1 en croissance de +8.7% (vs. 11.3M€ sur le S1 2009/2010). Elles représentent maintenant 35.04% du CA de la branche Maintien à domicile  (vs. 33.63% sur le S1 2009/2010).

L’activité Nutrition-Perfusion, seconde division du groupe Bastide (18.86% du CA du S1) a enregistré une belle progression de son CA de +25.1% (+14.9% à périmètre comparable) pour atteindre 10.31M€ (vs. 8.24M€ sur le S1 2009/2010). Cette hausse à deux chiffres du CA s’explique à la fois, par les nombreux développements commerciaux mis en place auprès des professionnels de la santé pour le traitement de nouvelles pathologies afin de s’adresser à une base plus importante de patients potentiels, et par l’intégration du CA réalisé par Medikea à hauteur de 0.83M€. Le T1 a enregistré un CA de 4.32M€ en progression importante de +11.2% (vs. 4.0M€ sur le T1 2009/2010) tandis que le T2 grâce en autre à Medikea a connu une augmentation de +38.42% à 5.98M€ (vs. 4.2M€ sur le T2 2009/2010).

L’activité Respiratoire, troisième branche du groupe (16.86% du CA du S1) affiche une croissance plus limitée de son CA par comparaison aux deux autres branches de Bastide à +5.0% pour atteindre 9.16M€ (vs. 8.72M€ sur le S1 2009/2010). Cette progression plus faible de l’activité Respiratoire s’explique par la diminution des tarifs de remboursement sur la PPC (Pression Positive Continu) dans le traitement de l’apnée du sommeil. L’impact financier se limite à -0.4M€ sur le semestre grâce au succès des diverses actions commerciales menées auprès des collectivités ayant permis de contrebalancer la baisse du CA par une hausse des parts de marché du groupe sur ce secteur. Le T1 a généré 4.7M€ de facturations en hausse de +5.0% (vs. 4.4% sur 2009/2010) tandis que le T2 a enregistré des ventes de 4.5M€ en hausse de +4.65% (vs. 4.3M€ sur le T2 2009/2010).

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Code Isin : FR0000035370

Mnémonique : BLC

Cours extrêmes sur 6 mois : 7.74 / 9.86 euros

Nombres de titres en circulation : 7 340 580

Marché compartiment : C

Actionnariat de référence (source Bloomberg)

SIB : 49.29%

Lazard Frères Gestion : 8.19%

Guy Bastide : 2.85%

Brigitte Bastide : 1.77%

Palatine Asset Management : 1.55%

KBL Richelieu Gestion : 0.95%

LPAM : 0.85%

COVEA Finance : 0.47%

Bastide le Confort Médical : 0.19%

Retour de la croissance et hausse du bénéfice sur l’exercice 2009/2010 !

Présentation

Bastide Le Confort Médical a été crée en 1977, par Guy Bastide, l’actuel PDG. L’entreprise a été l’une des pionnières en France, dans le développement des soins et l’hospitalisation à domicile. Fort de sa réussite et souhaitant sortir du cadre régional, Bastide s’introduit en Bourse en 1997 sur le second marché et décide de conjuguer politique de croissance externe (11 rachats d’entreprise du secteur depuis mai 1997, dont notamment Confortis qui permet à Bastide de devenir un véritable acteur national) et organique (développement d’agences en propre). Le groupe dispose aujourd’hui de 80 agences en France et de 12 franchises.

Bastide est aujourd’hui, 33 ans après sa création, spécialisée dans la vente et la location (prestations de services) de matériel médical à destination des particuliers (des personnes âgées, handicapées et malades), ainsi qu’aux professionnels (infirmières, médecins…) et aux collectivités de la santé (EPHAD, maisons de retraite, établissements de soins…).

Vente :

Au niveau de la vente aux particuliers (4 grandes familles)

-Produits anti-escarres : matelas, surmatelas, coussins, pansements spécifiques…

-Produits d’incontinence

-Produits d’aide à la mobilité : fauteuils roulants…

-Produits de confort et d’hygiène : produits d’aide à la toilette et à la mobilité, fauteuils relaxants…

Au niveau de la vente aux professionnels et collectivités de la santé

-Produits destinés aux professionnels de la santé : draps et divans d’examen, gants, petite instrumentation, aiguilles, produits de nettoyage et de désinfection…

-Produits destinés aux collectivités de la santé : produits de désinfection et d’hygiène médical, équipement de la chambre médicalisée…

Prestations de services (Location) :

Au niveau des professionnels et des particuliers

-L’Assistance respiratoire : mise à disposition d’une large gamme d’appareillages et de services adaptés aux différentes pathologies respiratoires (notamment réservoirs d’oxygène, concentrateurs et respirateurs).

-Le Maintien à Domicile : mise à disposition d’équipement de soins à domicile (lits médicaux, soulèves malades, fauteuils roulants, produits d’aide à la personne…) pour améliorer la vie quotidienne.

-La Nutrition-Perfusion : mise à disposition principalement de pompes à perfusion, à nutrition et à insuline pour permettre la continuité des soins à domicile.

Lors de ses communications financières la société met en avant 3 activités qui regroupent ventes et prestations de services aux particuliers, comme aux professionnels. Il s’agit de :

-L’activité Respiratoire

-L’activité Nutrition – Perfusion

-L’activité Maintien à domicile

Dernières News

La société Bastide le Confort Médical a publié le 04/10/10 ses résultats annuels 2009/2010. Ceux-ci se traduisent par un chiffre d’affaires de 99.95 millions d’euros et par un résultat net de 2.85 millions d’euros.

Analyse

Au niveau du chiffre d’affaires :

Le groupe Bastide a enregistré sur l’ensemble de son exercice 2009/2010 un chiffre d’affaires de 99.95 millions d’euros en progression de +3.3% contre 96.79 millions d’euros sur l’exercice précédent. Il s’agit d’un résultat positif qui confirme la capacité de l’entreprise à redynamiser ses ventes y compris auprès des EPHADS.

L’exercice 2009/2010 s’est terminé pour Bastide de manière très positive (CA en hausse de +12.1% sur le T4). Cependant, nous pouvons noter très clairement deux tendances entre le premier et second semestre. Ainsi pour rappel sur le S1, le groupe Bastide a réalisé 50.56 millions d’euros de facturations en recul de -1.4% contre 51.27 millions d’euros sur l’exercice 2008-2009. Le premier semestre a continué à subir notamment sur le T1, les effets défavorables du changement législatif autour des EHPAD sur sa branche Maintien à domicile en collectivités. Bastide a en effet constaté une baisse de -33% de son CA sur cette activité, entraînant mécaniquement malgré le maintien des ses autres branches une chute globale de ses facturations de -6.7% sur le T1. Nonobstant, le T2 a bénéficié d’une dynamique plus positive grâce à l’estompement progressif des effets négatifs de la réforme réglementaire liée aux EHPAD (Activité Maintien à domicile en collectivités en retrait plus limité de -7%). De fait, le CA a progressé de +3.5% à 27.78 millions d’euros, permettant à l’entreprise de limiter le déclin de ses activités à seulement -1.4% sur l’ensemble du S1.

Le second semestre à l’inverse marque le vrai retour de la croissance, avec un CA de 49.3 millions d’euros en forte hausse de +8.59%. Ce bon résultat s’explique par le très bon niveau d’activité de la branche MAD, conséquence d’une base de comparaison redevenue favorable (particulièrement sur le T4) et du succès rencontré par la nouvelle stratégie de conquête/fidélisation mise en place par la société auprès de ses principaux clients EHPAD. Le T3 affiche ainsi un CA en progression de +4.8% à 23.9 millions d’euros contre 22.8 millions d’euros un an auparavant, tandis que le T4 affiche des facturations en forte accélération à 25.4 millions d’euros en hausse de +12.1%, en contre 22.6 millions d’euros sur le T4 2008/2009. A noter, que les ventes du T4, Maintien à domicile en collectivités affichent une hausse importante de +25.3% à 6.4 millions d’euros.

De manière globale sur l’ensemble de l’exercice, les 3 grandes activités du groupe Bastide se sont comportées de manière plutôt positive.

Ainsi la première activité du groupe, l’activité Maintien à Domicile qui contribue pour 65.93% des facturations de l’entreprise, affiche un CA en légère croissance de +1.6% à 65.8 millions d’euros. Cette progression restreinte du CA reste, cependant appréciable. En effet, il faut noter que les ventes MAD en magasins ont augmenté de +7% à 40.7 millions d’euros (vs. 38.1M€ en 2008/2009) dont 23.1 millions d’euros uniquement en produits de marques propres. Les ventes de marques propres, axe stratégique de développement du groupe car plus générateur en marges ont augmenté de +10.3% (vs. 20.9M€ en 2008/2009). Les ventes MAD en collectivités ont pour leur part limité leur déclin à -5.8% pour 25.1 millions d’euros, mais elles terminent l’exercice de manière très encourageante avec une croissance de +17% permettant de fait d’amortir la baisse marquée du S1. Ce résultat somme toute positif, confirme une reprise d’activité à un niveau plus conforme à la normale de la branche MAD collectivités, du fait de la récupération progressive du CA affecté par la mise en place de la nouvelle réglementation tarifaire concernant les équipements médicaux des EHPAD.

L’activité Nutrition-Perfusion qui génère 17.04% des revenus de la société, a fait preuve d’une croissance régulière et solide de +6.7% sur l’ensemble l’exercice, en réalisant un CA de 17 millions d’euros (vs. 16M€ sur 2008/2009). Durant l’exercice, Bastide a accentué sur cette activité ses efforts de prospection commerciale afin de mettre en avant son Know-how face aux besoins des nouvelles pathologies.

Finalement l’activité Respiratoire, troisième activité du groupe avec 16.93% du CA généré, a réalisé une année globalement positive avec une croissance de +6.3% pour 16.9 millions d’euros de facturations (vs. 15.9M€ en 2008/2009). Ce bon résultat s’explique notamment par les retombées positives de la réorganisation de la force de vente mise en place sur le S1. Seul bémol, le T4 a été impacté négativement par le changement tarifaire dans la Ventilation par pression continue et l’oxygénothérapie avec un CA en retrait de -3.3% sur le T4 qui mécaniquement atténue la croissance sur 12 mois.

Au niveau du résultat net :

Le groupe Bastide le Confort Médical a enregistré sur son exercice 2009/2010 un résultat net en forte augmentation de +27.2% à 2.85 millions d’euros (vs. 2.24M€ sur 2008/2009). Ce résultat très positif dans un environnement économique toujours perturbé montre que les objectifs affichés par la direction lors de la fin de l’exercice 2008/2009 ont été tenus. Ainsi l’amélioration des fondamentaux économiques, l’adaptation des coûts dans la branche collectivité, le développement dynamique des marques propres…ont permis d’obtenir un résultat opérationnel courant de 6.15 millions d’euros en forte hausse de +28.9%. Ce ROC en progression permet de mettre en évidence la très bonne performance intrinsèque de l’entreprise sur l’exercice 2009/2010 et l’efficace gestion des charges opérationnelles. Le taux de marge opérationnelle courante se monte sur l’exercice à 6.2% dont un taux de 5% sur le S1 et de 7.4% sur le S2 qui profite de la nette accélération de l’activité (notamment de la MAD collectivités) sur la seconde partie de l’exercice.

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Mnémonique : BLC

Cours extrêmes sur 6 mois : 8.23 / 10.56 euros

Nombres de titres en circulation : 7 340 580

Marché compartiment : C

Actionnariat de référence (source Bloomberg)

SIB : 49.29%

Guy Bastide : 9.52%

Famille Bastide : 5.61%

Lazard Frères Gestion : 5.18%

Palatine Asset Management : 1.55%

SGAM : 0.54%

Degroof Gestion : 0.45%

LBPAM : 0.30%

Bastide Le Confort Médical : Bientôt le Retour de la croissance ?

Présentation

Bastide Le Confort Médical a été crée en 1977, par Guy Bastide, l’actuel PDG. L’entreprise a été l’une des pionnières en France, dans le développement des soins et l’hospitalisation à domicile. Fort de sa réussite et souhaitant sortir du cadre régional, Bastide s’introduit en Bourse en 1997 sur le second marché et décide de conjuguer politique de croissance externe (11 rachats d’entreprise du secteur depuis mai 1997, dont notamment Confortis qui permet à Bastide de devenir un véritable acteur national) et organique (développement d’agences en propre). Le groupe dispose aujourd’hui de prés de 80 agences en France.

Bastide est aujourd’hui, 32 ans après sa création, spécialisée dans la vente et la location (prestations de services) de matériel médical à destination des particuliers (des personnes âgées, handicapées et malades), ainsi qu’aux professionnels (infirmières, médecins…) et aux collectivités de la santé (EPHAD, maisons de retraite, établissements de soins…).

Vente :

Au niveau de la vente aux particuliers (4 grandes familles)

-Produits anti-escarres : matelas, surmatelas, coussins, pansements spécifiques…

-Produits d’incontinence

-Produits d’aide à la mobilité : fauteuils roulants…

-Produits de confort et d’hygiène : produits d’aide à la toilette et à la mobilité, fauteuils relaxants…

Au niveau de la vente aux professionnels et collectivités de la santé

-Produits destinés aux professionnels de la santé : draps et divans d’examen, gants, petite instrumentation, aiguilles, produits de nettoyage et de désinfection…

-Produits destinés aux collectivités de la santé : produits de désinfection et d’hygiène médical, équipement de la chambre médicalisée…

Prestations de services (Location) :

Au niveau des professionnels et des particuliers

-L’assistance respiratoire : mise à disposition d’une large gamme d’appareillages et de services adaptés aux différentes pathologies respiratoires (notamment réservoirs d’oxygène, concentrateurs et respirateurs).

-Le maintien à domicile : mise à disposition d’équipement de soins à domicile (lits médicaux, soulèves malades, fauteuils roulants, produits d’aide à la personne…) pour améliorer la vie quotidienne.

-La nutrition – perfusion : mise à disposition principalement de pompes à perfusion, à nutrition et à insuline pour permettre la continuité des soins à domicile.

Lors de ses communications financières la société met en avant 3 activités qui regroupent ventes et prestations de services aux particuliers, comme aux professionnels. Il s’agit de :

-L’activité Respiratoire

-L’activité Nutrition – Perfusion

-L’activité Maintien à domicile

Dernières News

Bastide le Confort Médical, le spécialiste de la vente et de la location de matériel médical a publié le 1^er Mars 2010 les résultats du premier semestre de son exercice 2009/2010. Le Chiffre d’affaires semestriel s’établit à 50.56 millions d’euros et le Résultat net affiche un bénéfice de 1.22 million d’euros.

Analyse

Au niveau du chiffre d’affaires :

Bastide le Confort Médical a réalisé sur le premier semestre de son exercice 2009/2010 un chiffre d’affaires de 50.56 millions en léger déclin de -1.38%. Si cette performance est relativement décevante, il faut cependant noter une inversion de tendance positive entre le premier et le second trimestre.

En effet, le premier trimestre du S1 2009/2010 a été difficile pour Bastide. Le chiffre d’affaires sur le T1 s’est ainsi établi à 22.8 millions d’euros en recul de 6.7% contre 24.4 millions sur le T1 2008/2009. L’entreprise a continué à être affectée par le changement législatif autour de l’équipement en dispositifs médicaux des EHPADS. De fait, l’activité « Maintien à domicile en collectivités » directement liée aux commandes des EHPADS a subi un déclin de -33% en comparaison au T1 de l’exercice précédent à 5.4 millions d’euros. A l’inverse en dehors du « Maintien à domicile en collectivités », Bastide arrive à réaliser une croissance globale de +6.5% sur son T1. Situation positive face à un environnement conjoncturel peu favorable. Ainsi, l’activité « Maintien à domicile en magasins » a progressé de 6.3% à 9 millions d’euros. L’activité « Respiratoire » affiche +7.6% de croissance à 4.4 millions d’euros et finalement l’activité « Nutrition-Perfusion » progresse de +5.7% à 4 millions d’euros.

Le second trimestre du S1 2009/2010 marque enfin une reprise de l’activité pour Bastide. Ainsi, le T2 affiche une croissance de +3.5% pour 27.78 millions d’euros de facturation contre 26.84 millions d’euros un an auparavant. Ce retour à une croissance positive s’explique par un recul limité de l’activité « Maintien à domicile en collectivités ». Celle-ci n’a reculé que de -7% contre -33% sur le premier trimestre pour 7.4 millions d’euros. La réglementation tarifaire sur les équipements médicaux des EHPADS qui a profondément perturbé Bastide commence ainsi à s’estomper.

De manière globale, l’activité « Maintien à domicile » qui est le cœur de métier du groupe Bastide avec 66.47% des facturations du groupe, a réalisé sur le S1 un chiffre d’affaires de 33.6 millions d’euros en déclin de -5.5%. Cette évolution négative est à tempérer. Le CA généré en collectivités a pénalisé fortement l’activité « Maintien à Domicile ». En effet, sur le semestre écoulé la performance ressort à -20.6% pour 12.8 millions de facturation. A l’inverse, le chiffre d’affaires réalisé en agence enregistre de bons résultats, avec une croissance de +7% à 20.8 millions d’euros. A noter, au niveau des ventes en agences, le développement continu des marques propres qui représentent aujourd’hui 11.3 millions d’euros pour +9.2% de croissance par comparaison avec la même période de l’exercice 2008/2009. Cette croissance continue des marques propres est un élément prometteur pour le futur de la société. Ces produits étant plus rémunérateurs en terme de marge pour l’entreprise.

Au niveau de l’activité « Respiratoire » : Celle-ci représente sur le semestre écoulé 17.21% du CA global. Suite à une réorganisation importante de la force commerciale, le groupe Bastide commence à obtenir aujourd’hui les premières retombées commerciales. De plus, l’entreprise a effectué un élargissement stratégique auprès des prescripteurs potentiels et particulièrement autour des syndromes de l’apnée du sommeil. Ces deux mesures ont permis à Bastide de générer à travers cette activité 8.7 millions d’euros de facturation sur son S1, en progression très encourageante de +9.5%.

Concernant l’activité « Nutrition-Perfusion », 16.22% du CA global. Le chiffre d’affaires du S1 2009/2010 se monte à 8.2 millions d’euros en progression de +6.1%. Cette activité à marge forte est un axe de développement prioritaire pour Bastide.

Au  niveau du résultat net :

Le groupe Bastide a publié le 1^er mars 2010, un résultat net de 1.22 million pour son premier semestre de l’exercice 2009/2010. Ce résultat a été multiplié par 2.5 de manière séquentielle par rapport au S2 de l’exercice 2008/2009 qui était de 0.48 millions d’euros. Cependant, il reste en retrait important de -30.3% par comparaison au résultat net du S1 2008/2009 s’établissant à 1.76 million d’euros. La direction estime avoir touché son point bas suite aux changements législatifs liés aux EHPAD lors du S2 2008/2009. Maintenant, et comme le prouve le S1 2009/2010 la tendance devrait aller en s’améliorant. Des premiers signes encourageants commencent à apparaître. Le taux de marge brute s’établit ainsi à 60.89% contre 60.66% par rapport à la même période de l’exercice précédent. De plus, le résultat opérationnel grâce aux mesures d’économies mises en place par la société et par une meilleure absorption des coûts fixes (baisse de la masse salariale de 1.35% à 11.86 millions d’euros et baisse des achats consommés de 1.96% à 19.77 millions d’euros contre un déclin du CA global de 1.38%) reste relativement honorable. Ainsi, le résultat opérationnel qui permet de mesurer la performance intrinsèque de l’entreprise s’établit à 2.51 millions d’euros pour un taux de marge opérationnelle de 5%. En comparaison au S2 2008/2009, l’inversion de tendance est très marquée. La marge opérationnelle a progressé de 1.6 points. Pourtant, elle reste toujours en retrait par rapport au S1 2008/2009 où la marge opérationnelle avait atteint 6.3% et 3.23 millions d’euros de résultat opérationnel. L’activité « Maintien à domicile en collectivités » continue toujours de peser sur les marges du groupe et ne permet pas à Bastide d’optimiser au maximum sa politique d’achat auprès de ses fournisseurs.

Suite de l’analyse page 2

Mnémonique : BLC

Cours extrêmes sur 6 mois : 7.34 / 10.56 euros

Nombres de titres en circulation : 7 340 600

Marché compartiment : C

Actionnariat de référence (source Bloomberg)

SIB : 49.29%

Guy Bastide : 9.52%

Famille Bastide : 5.61%

Lazard Frères Gestion : 8.19%

Palatine Asset Management : 1.55%

Sogeposte : 0.85%

SGAM : 0.54%

Degroof Gestion : 0.51%

AGF Asset Management : 0.23%

COVEA Finance : 0.23%

Aviva Gestion d’Actif : 0.18%

Alcyone Finance : 0.16%

Chaussier Gestion : 014%

Bastide Le Confort Médical : Des résultats annuels en dessous des attentes !

Présentation

Bastide Le Confort Médical a été crée en 1977, par Guy Bastide, l’actuel PDG. L’entreprise a été l’une des pionnières en France, dans le développement des soins et l’hospitalisation à domicile. Fort de sa réussite et souhaitant sortir du cadre régional, Bastide s’introduit en Bourse en 1997 sur le second marché et décide de conjuguer politique de croissance externe (11 rachats d’entreprise du secteur depuis mai 1997, dont notamment Confortis qui permet à Bastide de devenir un véritable acteur national) et organique (développement d’agences en propre). Le groupe dispose aujourd’hui de prés de 80 agences en France.

Bastide est aujourd’hui, 32 ans après sa création, spécialisée dans la vente et la location (prestations de services) de matériel médical à destination des particuliers (des personnes âgées, handicapées et malades), ainsi qu’aux professionnels (infirmières, médecins…) et aux collectivités de la santé (EPHAD, maisons de retraite, établissements de soins…).

Vente :

Au niveau de la vente aux particuliers (4 grandes familles)

-Produits anti-escarres : matelas, surmatelas, coussins, pansements spécifiques…

-Produits d’incontinence

-Produits d’aide à la mobilité : fauteuils roulants…

-Produits de confort et d’hygiène : produits d’aide à la toilette et à la mobilité, fauteuils relaxants…

Au niveau de la vente aux professionnels et collectivités de la santé

-Produits destinés aux professionnels de la santé : draps et divans d’examen, gants, petite instrumentation, aiguilles, produits de nettoyage et de désinfection…

-Produits destinés aux collectivités de la santé : produits de désinfection et d’hygiène médical, équipement de la chambre médicalisée…

Prestations de services (Location) :

Au niveau professionnels et particuliers

-L’assistance respiratoire : mise à disposition d’une large gamme d’appareillages et de services adaptés aux différentes pathologies respiratoires (notamment réservoirs d’oxygène, concentrateurs et respirateurs).

-Le maintien à domicile : mise à disposition d’équipement de soins à domicile (lits médicaux, soulèves malades, fauteuils roulants, produits d’aide à la personne…) pour améliorer la vie quotidienne.

-La nutrition – perfusion : mise à disposition principalement de pompes à perfusion, à nutrition et à insuline pour permettre la continuité des soins à domicile.

Lors de ses communications financières la société met en avant 3 activités qui regroupent ventes et prestations de services aux particuliers, comme aux professionnels. Il s’agit de :

-L’activité Respiratoire

-L’activité Nutrition – Perfusion

-L’activité Maintien à domicile

Dernières News

Bastide le Confort Médical, le spécialiste de la vente et de la location de matériel médical a publié le 05 novembre dernier ses résultats annuels 2009. Ils affichent un bénéfice net de 2.24 millions d’euros pour un chiffre d’affaires réalisé sur l’exercice de 96.8 millions d’euros.

Analyse

Au niveau du chiffre d’affaires

Dans le communiqué des résultats semestriels 2008-2009, le groupe Bastide se donnait un objectif de croissance organique annuel compris entre 5% et 10%. Le chiffre d’affaires annuel s’établit bien en déça de cet objectif initial. La croissance des ventes a été limitée à +2% sur l’exercice écoulé. Ainsi, Bastide a enregistré sur l’exercice 2008/2009 une activité de 96.7 millions d’euros contre 94.84 millions d’euros sur un an glissant. Pourtant, au-delà de cette légère progression, il faut noter que le deuxième semestre est négatif. Il affiche un déclin de 6.64%. La facturation global du S2 se monte à 45.43 millions d’euros contre 48.65 millions d’euros sur le S2 2007/2008.

Le chiffre d’affaires réalisé au 30/06/2009 se répartit à 56.54% en Ventes de matériels et à 43.46% en Prestations de services.

Comme annoncé lors de l’analyse du S1 2008/2009, le groupe Bastide a été confronté au changement législatif et réglementaire relatif aux EPHAD. Ce nouveau contexte législatif met maintenant directement en relation EHPAD et fournisseurs de matériels médicaux comme Bastide. Ce changement a impacté très fortement l’activité Maintien à Domicile de l’entreprise. L’activité principale de Bastide avec 67.01% des ventes a connu une évolution négative sur le S2. En effet, le S1 2008/2009 avait connu une croissance de +12% dans l’activité Maintien à Domicile, tandis que l’ensemble de l’exercice 2008/2009 s’achève sur une baisse de 1% à 64.8 millions d’euros ! La société explique ce contraste par le fait que l’activité Maintien à Domicile en collectivités, (concernée par la réforme réglementaire) a été affectée par une baisse importante de son volume d’affaires de 11.4% à 26.7 millions d’euros en raison d’une comparaison de base défavorable. Le S2 2007/2008 ayant bénéficié de la phase post réforme, avait contribué à une importante phase d’équipement. Cette baisse serait donc a priori momentanée !

A l’inverse, l’activité Maintien à Domicile en magasins a enregistré une croissance robuste avec une hausse d’activité de +8% à 38.1 millions d’euros sur l’exercice écoulé. Bastide met aussi en avant dans cette activité, le succès rencontré sur l’exercice de ses marques propres. Elles contribuent pour 20.9 millions d’euros à l’activité Maintien à Domicile soit 32.25% du volume d’affaires. Leur progression se limite à +10.7% sur l’exercice, malgré une hausse de 18.5% sur le S1. Le S2 a donc été difficile aussi pour les marques propres, point clé de la stratégie de développement futur de Bastide.

Les deux autres activités du groupe ont été relativement stables sur l’exercice 2008/2009. Ainsi, la  division respiratoire affiche une croissance de 9% sur l’exercice à 15.9 millions d’euros pour 16.4% du chiffre d’affaires global de Bastide, tandis que l’activité Nutrition Perfusion enregistre une progression de 7.8% sur l’exercice pour 16 millions d’euros de facturation représentant 16.5% de l’activité de l’entreprise.

Ainsi, en faisant abstraction de la mauvaise performance de l’activité Maintien à Domicile en collectivités, l’entreprise aurait connu une croissance de 8.3%.

Au  niveau du résultat net :

Lors de la publication des résultats annuels 2007/2008, le groupe Bastide se donnait comme objectif ambitieux d’atteindre sur l’exercice 2008/2009, une marge opérationnelle comprise entre 10% et 11%. Cet objectif déjà optimiste dans le contexte de la fin d’année 2008, a été mis à mal dés le début de 2009, pour ne plus figurer dans les communiqués du groupe. Finalement, Bastide obtient dans un contexte conjoncturel morose conjugué aux chamboulements réglementaires autour de l’activité avec les EPHAD, une marge opérationnelle de 4.93%, inférieure de prés de 5 points à l’objectif fixé un an auparavant. Le résultat opérationnel mesurant la performance intrinsèque de l’entreprise s’établit ainsi à 4.77 millions d’euros contre 9.85 millions d’euros sur l’exercice précédent. La direction du groupe explique cette diminution du ROP de 51.58% par l’effet de la baisse de la marge brute et par des frais de structure devenu trop importants pour l’activité Maintien à Domicile en Collectivités.

Ainsi, sur l’exercice 2008/2009, le groupe Bastide a enregistré un bénéfice net divisé par 2.6, à 2.2 millions d’euros contre 5.88 millions d’euros sur l’exercice 2007/2008. Soit une marge nette de 2.31% en baisse de prés de 4 points par rapport à la marge nette de l’exercice 2007/2008.

Perspectives

Pour le nouvel exercice 2009/2010, la direction du groupe s’estime positionnée sur des marchés porteurs qui permettront au groupe de poursuivre sa croissance positive sur l’ensemble de ses activités hormis l’activité maintien à domicile en collectivités. En effet, la plupart des activités de Bastide sont des produits de nécessité qui donnent droit à remboursement par les organismes de sécurité sociale. Ces activités sont donc peu sensibles par nature à l’environnement économique. De plus, Bastide compte bénéficier pour étoffer son volume d’affaires de la montée en puissance des agences récemment ouvertes.

Les interrogations pour 2009/2010 se posent donc sur les produits de confort, non remboursés, dans la mesure ou leur achat peut-être conditionné par l’évolution de l’environnement  économique mais surtout sur l’évolution de l’activité Collectivités. Problème important, pour lequel Bastide n’émet qu’une prévision floue de stabilité de son chiffre d’affaires sur cette activité, avec une croissance négative sur le premier semestre en raison d’une comparaison de base défavorable.

Au-delà, Bastide se fixe prioritairement d’améliorer l’ensemble de ses fondamentaux économiques. La réduction de l’endettement (en hausse importante sur l’exercice) et la diminution du BFR sont au menu de ses objectifs.

Bastide devrait normalement commencer à bénéficier des mesures engagées depuis le début du S2 2008/2009, à savoir le redimensionnement de l’activité Collectivités via la diminution des coûts fixes afférents à celle-ci, les renégociations avec les différents fournisseurs de nouvelles conditions tarifaires, la montée en puissance de sa centrale d’achat, la poursuite de la progression des produits en marques propres dans le chiffre d’affaires, et finalement par une meilleure gestion des frais fixes pour les agences ouvertes récemment en raison d’une hausse de leurs volumes d’affaires.

Concernant l’évolution du réseau commercial en propre, celui-ci ne devrait pas évoluer, sauf cas d’opportunités majeures. L’élargissement du réseau se fera par la poursuite du développement des franchises (dont les résultats sont supérieurs aux attentes sans être chiffrés) avec une dizaine de projets d’ouverture prévus pour l’exercice 2009/2010.

Sinon, le groupe souhaite maintenir sa politique de dividende. Ainsi, il proposera lors de l’assemblée générale la distribution d’un dividende de 0.06 euro par action.

Fondamentaux

Le groupe Bastide affiche au 12/10/09 une valorisation boursière de 70.10 millions d’euros. La capitalisation de l’entreprise a progressé de 36.8% depuis la dernière analyse lors de la publication des résultats du S1 2008/2009.

Les points clés que laisse apparaître le communiqué sont les suivants :

-Les capitaux propres de Bastide s’élèvent au 30/06/09 36.8 millions d’euros contre 35.7 millions d’euros à la clôture de l’exercice 2007/2008, soit une progression de 3.08%. Ils représentent 5.01 euros par action.

-Le taux d’endettement s’établit à 63% des capitaux propres pour 23.18 millions d’euros contre 16.6 millions d’euros lors des résultats semestriels 2008/2009. Soit une forte hausse de 39.6% sur les 6 derniers mois. La forte progression de l’endettement sur les 6 derniers mois s’explique par l’accroissement du besoin en fonds de roulement, conséquence directe de la réduction des délais de règlement en raison de l’application de la loi LME et par des créances exceptionnelles constatées au 30/06/09.

-La trésorerie de clôture au 30/06/09, n’est pas connue, mais pour rappel elle était de -3.13 millions au 31/12/08. On peut supposer que en raison de l’accroissement du BFR celle-ci ne devrait pas s’améliorer beaucoup !

-Le BNPA se chiffre à 0.30 euro par action.

-Le PER calculé par rapport au résultat net 2008/2009 et basé sur le dernier cours s’établit à 31.23

Conclusion

La deuxième partie de l’exercice 2008/2009 a été plus difficile que prévue. Les objectifs initialement fixés, et réajustés en cours d’année n’auront pas été atteints. Ainsi, les perspectives du groupe assez floues et non chiffrées du groupe paraissent moyennement convaincantes. L’activité Maintien à domicile en Collectivités reste un problème important à suivre pour l’exercice 2009/2010. Une évolution positive de cette activité serait un signe fort pour le marché, cependant le premier semestre devrait rester difficile. Concernant, l’activité d’un point de vue globale le groupe devrait cependant poursuivre sa croissance. Les marchés de Bastide bénéficient en effet, d’une croissance naturelle autour de 3% par an. En attendant, la tendance des premiers chiffres du nouvel exercice 2009/2010, notre objectif de cours à moyen terme sera ramené à 10.5 euros. A court terme le titre parait correctement valorisé.

FB

Prochaine publication lors des résultats semestriels 2009/2010

Mnémonique : BLC

Cours extrêmes sur 6 mois : 6.50 / 14.80 euros

Nombres de titres en circulation : 7 340 580

Marché compartiment : C

Actionnariat de référence (source Bloomberg)

SIB : 49%

Famille Bastide : 8%

Lazard Frères Gestion : 8.19%

Palatine Asset Management : 1.55%

KBL Richelieu Gestion : 0.54%

Degroof Gestion : 0.51%

Sogeposte : 0.47%

Crédit du Nord : 0.33%

Chaussier Gestion : 0.26%

CM-CIC Asset Management : 0.27%

AGF Asset Management : 0.23%

COVEA Finance : 0.20%

CCR Gestion : 0.12%

Banque Robeco : 0.09%

Bastide Le Confort Médical : CA en hausse et Résultats en baisse sur le S1 2008/2009 !

Présentation

Bastide Le Confort Médical a été crée en 1977, par Guy Bastide, l’actuel PDG. L’entreprise a été l’une des pionnières en France, dans le développement des soins et l’hospitalisation à domicile. Fort de sa réussite et souhaitant sortir du cadre régional, Bastide s’introduit en Bourse en 1997 sur le second marché et décide de conjuguer politique de croissance externe (11 rachats d’entreprise du secteur depuis mai 1997, dont notamment Confortis qui permet à Bastide de devenir un véritable acteur national) et organique (développement d’agences en propre). Le groupe dispose aujourd’hui de prés de 80 agences en France.

Bastide est aujourd’hui, 32 ans après sa création, spécialisée dans la vente et la location (prestations de services) de matériel médical à destination des particuliers (des personnes âgées, handicapées et malades), ainsi qu’aux professionnels (infirmières, médecins…) et aux collectivités de la santé (EPHAD, maisons de retraite, établissements de soins…).

Vente :

Au niveau de la vente aux particuliers (4 grandes familles)

-Produits anti-escarres : matelas, surmatelas, coussins, pansements spécifiques…

-Produits d’incontinence

-Produits d’aide à la mobilité : fauteuils roulants…

-Produits de confort et d’hygiène : produits d’aide à la toilette et à la mobilité, fauteuils relaxants…

Au niveau de la vente aux professionnels et collectivités de la santé

-Produits destinés aux professionnels de la santé : draps et divans d’examen, gants, petite instrumentation, aiguilles, produits de nettoyage et de désinfection…

-Produits destinés aux collectivités de la santé : produits de désinfection et d’hygiène médical, équipement de la chambre médicalisée…

Prestations de services (Location) :

Au niveau professionnels et particuliers

-L’assistance respiratoire : mise à disposition d’une large gamme d’appareillages et de services adaptés aux différentes pathologies respiratoires (notamment réservoirs d’oxygène, concentrateurs et respirateurs).

-Le maintien à domicile : mise à disposition d’équipement de soins à domicile (lits médicaux, soulèves malades, fauteuils roulants, produits d’aide à la personne…) pour améliorer la vie quotidienne.

-La nutrition – perfusion : mise à disposition principalement de pompes à perfusion, à nutrition et à insuline pour permettre la continuité des soins à domicile.

Lors de ses communications financières la société met en avant 3 activités qui regroupent ventes et prestations de services aux particuliers, comme aux professionnels. Il s’agit de :

-L’activité Respiratoire

-L’activité Nutrition – Perfusion

-L’activité Maintien à domicile

Le chiffre d’affaires a été réalisé au 31/12/2008 à 58.87% en Ventes de matériels et à 41.12% en Prestations de services. 0.011% du CA a été effectué à l’export.

Dernières News

Bastide Le Confort Médical a publié respectivement début février et début mars son chiffre d’affaires et ses résultats du premier semestre 2008/2009. Le CA semestriel est en croissance de 11.02% à 51.27 millions d’euros. Le résultat semestriel à l’inverse, connaît une décroissance de 38.26% à 1.76 millions d’euros sur la même période.

Analyse

Au niveau du chiffre d’affaires

Bastide le Confort Médical a enregistré sur le premier semestre de l’exercice 2008/2009 un chiffre d’affaires en progression de 11.02% à 51.27 millions d’euros, contre 46.18 millions d’euros sur le S1 de l’exercice précèdent. Sur le premier trimestre, l’entreprise avait réalisé un CA de 24.42 millions d’euros en hausse de 14.5%. Sur le deuxième trimestre, confronté à un environnement moins favorable, la hausse est plus « limitée » : 8% pour 26.84 millions d’euros de facturation. Grâce à ses bonnes performances, Bastide se trouve pour l’instant en ligne avec son plan de marche qui fixe maintenant, un objectif entre +5% et +10% de croissance annuelle (cette objectif a été revu à la baisse le 03/03/09, il était précédemment de +10% sur l’exercice 2008/2009).

Le premier semestre a été confronté et perturbé depuis le 01/08/2008 par le changement législatif autour de l’activité des EHPAD. A cette date, les dispositifs médicaux remboursés à la location et à la vente via les organismes de sécurité sociale au titre de la LPPR (liste des produits et prestations remboursables) sont intégrés dans les forfaits des EHPAD. Cette nouvelle réglementation, sur les dépenses d’équipements encadrées des EHPADS, a été sur le S1 plus favorable sur ce segment de clientèle au chiffre d’affaires « Ventes ». Conséquence directe, le CA du groupe sur le S1 2008/2009 a été effectué à 58.87% en Ventes de matériels contre 56.5% au S1 2007/2008 et à 41.13% en Prestations de services contre 43.5% au S1 2007/2008. Il est à noter que au  niveau des « Ventes de matériels » le segment collectivités représente 31% du CA global de l’entreprise dont 80% de ce CA est réalisé auprès des EHPAD. Ce qui fait des EHPAD un enjeu majeur pour Bastide.

Sur le semestre écoulé, la répartition du CA global progresse sur toutes les activités du groupe. A savoir, une progression de 12% pour les activités « Maintien à domicile », et 9% pour les activités « Nutrition – Perfusion » et « Respiratoire ». Point important, l’activité « Maintien à domicile » reste véritablement le cœur de métier de Bastide, puisque cette activité représente 69.3% du CA global contre 68.8% l’année dernière.

Au  niveau des marques propres de Bastide, l’entreprise bénéficie de l’augmentation de son nombre de références par marque et de la forte croissance des nouvelles marques lancées comme Novaset et BCM. Ainsi, les ventes en marques propres connaissent une belle croissance de 18.5% sur le S1 2008/2009 à 10.4 millions d’euros, ce qui représente prés de 21% du chiffre d’affaires du semestre écoulé.

Au niveau du résultat net semestriel

Bastide Le Confort Médical affiche sur le premier semestre 2008/2009 un résultat net en baisse de 38.26% à 1.76 millions d’euros, contre 2.85 millions d’euros sur le S1 2007/2008. Cette chute du résultat net est la conséquence directe, en dehors de l’environnement économique difficile de l’important changement législatif autour des EHPAD. Le nouveau contexte législatif (loi de financement de la Sécurité Sociale votée en 2005 et mis en place le 01/08/2009 art. 48) met maintenant directement en relation EHPAD et fournisseurs de matériels médicaux comme Bastide. Cette nouvelle mesure, mise en place brutalement, a tout d’abord engendré une concurrence très vive entre les différents acteurs du secteur sur le premier trimestre. Bastide s’est donc focalisé sur la conservation, et le renforcement de ses parts de marché sur cette activité. L’entreprise a ainsi réussi à nouer des partenariats avec la plupart des grands groupes du secteur. Malheureusement, les efforts concédés pour la mise en place des partenariats, n’a pas pu être répercuté sur les fournisseurs de Bastide. De plus, elle a eu pour conséquence d’entraîner au sein de l’entreprise un changement de l’ensemble des process de la société dédiés à l’activité EHPAD, qui représente plus de 30% du CA global. Une adaptation informatique a ainsi été nécessaire pour arrêter la facturation unitaire utilisée jusqu’à présent, et mettre en place une facturation forfaitaire. Sur la même période les organismes de sécurité sociale ont adopté une position plus rigide au niveau administratif pour la prise en charge des produits et prestations remboursables.

Il faut noter aussi une hausse des amortissements de prés d’un million d’euros à 4.49 millions d’euros en raison d’une augmentation des stocks de matériels locatifs, résultat de la nouvelle répartition du CA, plus favorable aux ventes de matériels sur le semestre écoulé.

L’ensemble de ses éléments, comme le dit Vincent Bastide dans un entretien sur Boursier.com «… a induit une période de flottement. On remarque donc une diminution ponctuelle de la profitabilité de la société Bastide sur le premier semestre de l’exercice 2008/2009 ». En effet, sur le premier semestre le résultat d’exploitation qui permet de mesurer la performance intrinsèque de Bastide a chuté de 29.93% passant de 4.61 millions sur le S1 2007/2008 à 3.23 millions d’euros sur le S1 2008/2009. Conséquence directe, la marge opérationnelle chute de 3.7 points à 6.3% contre 10% un an auparavant. La progression des ventes de marques propres (+18.5%) plus rémunératrices n’a pas pu compenser la chute des marges.

Perspectives

La plupart des activités de Bastide sont des produits de nécessité qui donnent droit à remboursement par les organismes de sécurité sociale. Ces activités sont donc peu sensibles par nature à l’environnement économique difficile. A l’inverse les produits de confort, non remboursés, peuvent avoir un impact sur les résultats de Bastide, cela dans la mesure ou leur achat peut-être conditionné par l’évolution de l’environnement  économique et notamment le pouvoir d’achat. Afin de tenir compte de cette situation, et d’un début d’année moins dynamique, la direction de Bastide a ajusté son objectif de croissance organique entre 5 et 10% contre 10% précédemment.

Sur le second semestre Bastide devrait se focaliser prioritairement sur le redressement de ses marges, avec comme objectif de commencer l’exercice 2009/2010 dans de bonnes conditions.

Pour atteindre, cette objectif l’entreprise a mis en place comme le dit Vincent Bastide : « …des mesures correctives afin de redresser la rentabilité ». Ainsi, la direction de Bastide souhaite s’attacher sur le S2 à redresser la profitabilité de l’entreprise. Voici les principaux points que l’entreprise souhaite améliorer ou poursuivre :

-Diminution des frais fixes inhérents à l’activité EHPAD. Avec notamment une centralisation et une diminution des services associés à cette activité.

-Terminer les négociations tarifaires avec les différents fournisseurs d’équipements de l’activité EHPAD et mise en place de nouvelles conditions fournisseurs pour l’ensemble des activités du groupe.

-Continuer et accentuer le développement des marques propres (plus rémunératrices en terme de marges) dans le chiffre d’affaires de Bastide.

-Profiter de la montée en puissance de la centrale d’achat pour optimiser encore davantage les marges.

-Mise en place d’un travail correctif pour réduire l’augmentation du BFR sur le S1.

-Poursuivre le développement prometteur des franchises, 4 à ce jour ont été ouvertes. Bastide prévoit l’ouverture au rythme actuel de 1 nouvelle franchise par mois. Le deuxième semestre devrait être l’occasion d’obtenir les premiers bénéfices des franchises sur la marge opérationnelle.

-Poursuivre l’ouverture de nouvelles agences en propre, afin d’obtenir une couverture complète du territoire français. La priorité de développement reste le marché français. Bastide devrait ouvrir 4 nouvelles agences sur le second semestre. Cela portera le nombre de point de vente à prés de 80 sur l’ensemble de la France. Une fois l’installation et l’implantation de ses agences terminées, la société devrait marquer une pause dans sa politique de développement, afin de retrouver un bon niveau de marges.

Autre point important à noter, plusieurs évolutions tarifaires devraient avoir lieu sur le second semestre. Celles-ci devraient avoir un impact positif minime sur le S2, mais un impact significatif sur l’exercice 2009/2010.

Les Fondamentaux

La société Bastide atteint sur la base du cours de clôture au 13/03/09 (6.98 euros) une capitalisation boursière de 51.24 millions d’euros. La capitalisation a été quasiment divisée par deux depuis le 2 janvier 2009 où le cours de bourse de l’entreprise atteignait 14.80 euros.

Voici les points clés du bilan de Bastide Le Confort Médical :

-Le groupe dispose au 31/12/2008 de 36.36 millions d’euros de capitaux propres contre 35.7 millions d’euros au 30/06/2008. Cela représente 4.95 euros par action.

-La société affiche au 31/12/2008 une trésorerie de clôture négative à -3.13 millions d’euros contre une trésorerie d’ouverture à 1.62 millions d’euros au 30/06/2008. L’état de la trésorerie s’explique par l’augmentation exceptionnelle du BFR de l’entreprise. En effet, les délais de règlement des EHPAD ont été allongés sur le premier semestre. L’incidence de la variation du BFR se chiffre à -5.91 millions d’euros. Pour palier à cette situation l’entreprise a eu recours à des découverts bancaires pour -3.61 millions d’euros.

-Conséquence direct du recours au concours bancaire, l’endettement de Bastide sur le S1 est en augmentation à 16.6 millions d’euros. Cette endettement se décompose en 8.83 millions d’euros à échéance moins d’un an. Et 7.83 millions d’euros à échéance plus d’un an. Les dettes financières de Bastide représentent ainsi 45.6% des capitaux propres de l’entreprise. La quasi intégralité de la dette de Bastide est libellée en taux fixe, excepté 0.79 millions d’euros à taux variable. Les emprunts souscrits par la société ne comportent aucun covenant bancaire.

Conclusion

Au regard, de l’ensemble des données connues à ce jour deux sentiments partagés émergent. Tout d’abord, une entreprise performante, devenue le troisième intervenant français sur le marché de la dépendance à domicile et le premier en terme de point de vente (prés de 80 agences). Un groupe qui est positionné sur un secteur structurellement porteur et plutôt à l’abri des vicissitudes et des affres de la crise économique. Cependant, l’action Bastide n’est pas vraiment sous valorisée à l’heure actuelle. L’exposition aux produits non remboursés en cette période de crise n’est pas véritablement chiffrée et la valeur boursière de l’entreprise représente prés de 50% de son CA annuel et environ 14 fois les bénéfices estimés (entre 3.5 et 4 millions d’euros) sur l’exercice 2009/2010.  Cependant en raison de son statut défensif, et d’un marché naturellement en croissance de 3 à 4% par an, il paraîtrait logique de se fixer un objectif court terme de 8.5 euros dans l’attente de la confirmation d’une amélioration des marges sur le second semestre 2008/2009. A moyen terme, si l’entreprise retrouve ses marges de l’exercice 2007/2008, un objectif de 11 euros serait pertinent.

FB

Prochaine publication lors des résultats annuels 2008/2009