Présentation

Depuis sa création en 1970 et son introduction en bourse au second marché en 1994, GEA (Grenobloise d’Electronique et d’Automatismes) est devenue le leader français puis mondial de son secteur d’activité. L’entreprise est spécialisée dans la conception, la production et la commercialisation de systèmes électroniques et informatiques de perception et de contrôle de péages autoroutiers.

Son chiffre d’affaires se répartit dans 4 domaines :

-Systèmes de péage autoroutier et systèmes de péages pour parking : voies de sorties manuelles et automatiques, systèmes informatiques de gare et centraux, systèmes de péages dynamiques (télépéage…), bornes d’entrée et de sortie automatiques, caisses automatiques et manuelles de paiement…

-Badges

-Services de maintenance

-Divers : prestations de services

GEA est le premier fournisseur du marché français et l’un des leaders mondiaux avec l’autrichien Kapsch. GEA est le fournisseur de plus de 80% des équipements installés sur le réseau français. GEA dispose de plus de 9000 terminaux de péage en service via une présence dans 31 pays et a vendu prés de 1.5 million de badges de télépéage, ainsi huit sociétés françaises d’autoroutes sur neuf utilisent des équipements de sa fabrication .

Coordonnées Société

Raison sociale: GEA (Grenobloise d’Electronique et d’Automatismes)

Adresse: Zirst 12 chemin de Malacher BP 85, 38240 Meylan, France

Téléphone: +33 (0)4 76 90 72 72

Fax: +33 (0)4 76 41 00 83

Site Web: www.gea.fr

Répartition du chiffre d’affaires

GEA a réalisé 63.7% de son chiffre d’affaires 2009/2010 en France, 6.1% en Asie, 9.6% en UE, 8.8% hors UE, 7.5% en Amérique et 4.3% en Afrique.

Principaux indicateurs financiers

Dirigeants

Président du Directoire : Monsieur Serge-Alexis Zaslavoglou

Directeur Général : Monsieur Grigori Zaslavoglou

Contacts GEA

-Secrétaire général : Grigori Zass

Tél. : 04 76 90 72 72

-Relations investisseurs/Presse : Corinne Puissant

Email: cpuissant@actus.fr

Voir aussi:

Nos analyses sur la valeur GEA

Mnémonique : GEA

Cours extrêmes sur 6 mois : 23.83 / 43.00 euros

Nombres de titres en circulation : 1 200 000

Marché compartiment : C

Actionnariat de référence

Serge ZASLAVOGLOU : 33.83%

CM-CIC Capital Privé : 4.98%

Grégory ZASLAVOGLOU : 1.92%

CIC Asset Management : 1.67%

Serge Al ZASLAVOGLOU : 1.51%

Jeanine ZASLAVOGLOU : 0.14%

AXA ROSENBERG : 0.10%

MEESCHAERT FCP : 0.04%

De nouveaux sommets atteints par GEA sur l’exercice 2009/2010 !

Présentation

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Dernières news

L’entreprise grenobloise GEA, leader mondial de l’intégration et du développement des systèmes de péage a enregistré sur l’ensemble de son exercice 2009/2010 un chiffre d’affaires de 67.16 millions d’euros et un résultat net de 8.71 millions d’euros.

Analyse

Au niveau du chiffre d’affaires :

GEA a réalisé sur son exercice 2009/2010 un chiffre d’affaires de 67.16 millions d’euros en forte augmentation de +25.08% (vs. 53.69M€ en 2008/2009) et en hausse de +56.65% par comparaison au CA annuel 2007/2008 de 42.87 millions d’euros. Cette forte progression des facturations est le résultat des succès internationaux remportés sur l’exercice précédent, de la poursuite de la fourniture et du renouvellement d’équipements de péage pour la quasi-totalité des sociétés d’autoroutes françaises, conjugué à une avance technologique toujours importante face à ses principaux concurrents.

Sur l’ensemble de l’exercice écoulé, le premier et second semestre ont chacun connu une croissance conséquente de leurs ventes. Cependant, on peut noter que le S2 a bénéficié d’une activité beaucoup plus soutenue que le S1. Ainsi, le CA du S2 s’établit à 35.83 millions d’euros en très importante progression de +40.78% (vs. 25.45M€ en 2008/2009), tandis que le S1 qui réalise lui aussi une bonne performance, mais plus limitée avec +10.94% de hausse, a atteint 31.33 millions d’euros de facturations (vs. 28.24M€ sur le S1 2008/2009). La société ne donne pas d’explication quant à cette forte augmentation du CA de +40.78% sur le S2. Mais comme la société GEA ne présente pas une activité à caractère saisonnier, la hausse importante du CA du S2 provient simplement d’une répartition plus favorable des commandes et de la conclusion des contrats sur ce semestre.

Concernant la ventilation du CA par zone géographique, on constate sur cet exercice comme sur les précédents une progression significative des ventes exports. Pour rappel, elles représentaient lors de l’exercice 2008/2009, 25.9% des facturations de GEA pour 14.36 millions d’euros et 16.36% à 6.88 millions en 2007/2008. Aujourd’hui, sur l’exercice 2009/2010, elles atteignent 36.3% des ventes pour 24.38 millions d’euros de CA générés. Elles se répartissent comme suit : 9.6% dans l’Union Européenne, 8.8% hors Union Européenne, 7.5% en Amérique, 6.1% en Asie et 4.3% en Afrique. Cette situation confirme l’internationalisation progressive de la société GEA et permet à celle-ci de disposer d’importants relais de croissance pour exporter ses technologies et compétences.

Pour finir, on peut noter que 94.5% du CA a été réalisé dans les péages autoroutes et parking, et à hauteur de 5.5% dans la maintenance.

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Mnémonique : GEA

Cours extrêmes sur 6 mois : 23.83 / 43.00 euros

Nombres de titres en circulation : 1 200 000

Marché compartiment : C

Actionnariat de référence (source Bloomberg)

Serge ZASLAVOGLOU : 33.33%

CM-CIC Capital Privé : 4.98%

RICHELIEU FINANCE : 4.97%

AXA ROSENBERG : 0.25%

MEESCHAERT FCP : 0.17%

Un exercice 2008/2009 exceptionnel !

Présentation

Depuis sa création en 1970 et son introduction en bourse au second marché en 1994, GEA (Grenobloise d’Electronique et d’Automatismes) est devenu le leader français puis mondial de son secteur d’activité. L’entreprise est spécialisée dans la conception, la production et la commercialisation de systèmes électroniques et informatiques de perception et de contrôle de péages autoroutiers.

Son chiffre d’affaires (d’après le rapport annuel 2007/2008) se répartit dans 4 domaines :

-Systèmes de péage autoroutier et systèmes de péages pour parking : voies de sorties manuelles et automatiques, systèmes informatiques de gare et centraux, systèmes de péages dynamiques (télépéage…), bornes d’entrée et de sortie automatiques, caisses automatiques et manuelles de paiement…

-Badges

-Services de maintenance

-Divers : prestations de services

GEA est le premier fournisseur du marché français, ainsi huit sociétés françaises d’autoroutes sur neuf qui utilisent des équipements de sa fabrication. GEA revendique plus de 60% du parc installé sur le territoire français.

GEA dispose de plus de 8000 terminaux de péage en service à travers le monde et a vendu prés de 1.2 millions de badges de télépéage.

Dernières news

La société GEA, leader mondial de l’intégration et du développement des systèmes de péage a publié sur son exercice 2008/2009 un chiffre d’affaires de 53.69 millions d’euros et un résultat net s’établissant à 6.88 millions d’euros.

Analyse

Au niveau du chiffre d’affaires :

GEA a donc publié pour l’ensemble de son exercice 2008/2009, un chiffre d’affaires en forte hausse. La société grenobloise a réussi a faire bondir ses facturations de 25.23% à 53.69 millions d’euros contre 42.87 millions d’euros sur l’exercice précédent. Cette hausse significative du CA est le fruit entre autres des succès internationaux remportés, comme la mise en service de systèmes de péages, au Brésil, Mexique, Autriche et Chine, mais aussi de la poursuite de la fourniture et du renouvellement d’équipements de péage pour toutes les sociétés d’autoroutes françaises.

Sur l’exercice écoulé, le premier semestre a contribué plus fortement à la croissance des facturations du groupe + 35.9% pour 28.24 millions d’euros, tandis que le deuxième semestre n’a pas su maintenir ce rythme soutenu et n’a ainsi progressé que de « +15.2% » pour 25.45 millions d’euros, ce qui reste néanmoins une très bonne performance.

Au niveau de la ventilation du CA par zone géographique, on constate sur l’exercice 2008/2009 par comparaison à l’exercice précédent, une progression des ventes exports. Celles-ci ont représenté 25.91% de l’activité du groupe pour 14.36 millions d’euros contre 16.36% pour 6.88 millions d’euros sur l’exercice 2007/2008. Les ventes internationales ont ainsi plus que doublé avec 108.57% de croissance! Les facturations françaises diminuent mécaniquement face à la production export pour ne plus représenter que 74.09% de la production globale de GEA. Cependant le CA français progresse fortement de 16.67% à 41.07 millions euros contre 35.20 millions d’euros un an auparavant. L’exercice écoulé a donc tiré sa forte croissance annuelle en grande partie avec l’international. Phénomène réjouissant pour GEA qui n’a toujours eu qu’une faible part de son CA à l’export (généralement entre 10 et 15%). L’entreprise se mondialise, tout en continuant à croître sur son marché d’origine.

Concernant la répartition du CA par activité, le rapport financier au 30 septembre 2009 donne les indications suivantes : 94.13% du CA de l’entreprise est réalisé via l’activité « Péage et Parking » pour 52.18 millions d’euros, 5.80% pour la « Maintenance » à 3.21 millions d’euros et 0.67% « Divers, Prestations de services » pour 37K euros. La comparaison avec la répartition de l’activité lors de l’exercice 2007/2008 est difficile. En effet, le rapport financier 2008/2009 ne détaille pas la production réalisée par l’activité « Badge ». Celle-ci est pourtant l’un des relais de croissance de l’entreprise. Elle est, a prior, intégrée au sein de l’activité « Péage et Parking ».

Au niveau du résultat net :

La société grenobloise a dégagé sur l’exercice 2008/2009 un bénéfice net record. En effet, il s’agit de la meilleure performance réalisée par l’entreprise depuis son introduction en bourse en 1994. Le résultat net s’inscrit à 6.88 millions d’euros, multiplié par 2.78 par comparaison à l’exercice 2007/2008 ou celui-ci s’était établit à 2.47 millions d’euros. Le S1 a contribué pour 3.06 millions d’euros, le S2 pourtant plus faible en terme de facturations, a enregistré 3.82 millions de bénéfice net. La marge brute continue son évolution positive, prenant 5 points à 55.8% pour 29.96 millions d’euros contre 50.2% en 2007/2008 et 47.3% en 2006/2007! Le résultat d’exploitation qui permet de mesurer la performance intrinsèque de GEA se monte quant à lui, à 11.13 millions d’euros, contre 4.55 millions d’euros un an plutôt soit une progression de 144%. Le taux de marge opérationnel progresse de 10 points, en passant de 10.6% en 2007/2008 à 20.7% sur le dernier exercice! L’entreprise explique laconiquement cette progression fulgurante, comme lors des résultats semestriels 2008/2009. Cette progression du REX a été obtenue par une utilisation optimale de la structure de production intégrée de la société! Cependant, si l’utilisation optimale des capacités de production est une chose, la gestion rigoureuse des coûts reste véritablement un des points clés de GEA. Pour preuve, les charges d’exploitation s’établissent à 42.77 millions d’euros en hausse de 10.91% contre un CA en progression de 25.23%.

Perspectives

L’exercice 2008/2009 se termine superbement pour GEA. Le nouvel exercice qui a débuté le 30 septembre dernier, se présente sous des auspices favorables. En effet, le fabricant de systèmes de péages disposé à la clôture de l’exercice d’un carnet de commandes important de 64 millions d’euros, le plus haut niveau jamais atteint par l’entreprise. L’année précédente la direction émettait le même commentaire avec un carnet de commandes de 61 millions d’euros. Le record de GEA pourrait bien être dépassé sur le nouvel exercice. GEA a remporté plusieurs nouveaux contrats depuis la clôture de son exercice comptable. Ainsi, des commandes ont été reçues en provenance de France, Grande Bretagne, Tunisie et Russie. Le montant minimum négocié est de 20 millions d’euros, avec un maximum de 28 millions d’euros. Le montant maximum est, dans la plupart des contrats, atteint. Le carnet de commande s’élève ainsi aujourd’hui entre 84 et 92 millions d’euros.

Au-delà du carnet de commandes de l’entreprise, la direction entend poursuivre le développement de ses activités grâce à une innovation permanente de ses produits et par la qualité et la pérennité de ses services associés. GEA souhaite cependant mettre l’accent pour le nouvel exercice sur l’automatisation de la perception du péage. La société s’assurera la réussite de ses objectifs par la poursuite et l’intensification de ses investissements en recherche développement afin de renforcer son avance technologique. Finalement, la direction s’estime confiante dans les perspectives de GEA est proposera pour marquer cette confiance dans l’avenir, un dividende de 1.60 euro lors de la prochaine assemblée générale.

Fondamentaux

Sur la base du cours de clôture au 01/02/2010 de 40.2 euros, la capitalisation boursière de GEA s’établit à 48.24 millions d’euros. Celle-ci a progressé de 56% depuis la dernière analyse en juin dernier et de 257% depuis son point bas de mars 2009! GEA a aujourd’hui véritablement retrouvé la faveur des marchés. Voici les points clés de sa structure financière :

-Capitaux propres : ils représentent au 30/09/09 27.34 millions d’euros, soit 22.78 euros par action. Il s’agit du niveau de capitaux propres le plus élevé depuis la création de l’entreprise.

-Trésorerie : elle se monte à 29.65 millions d’euros au 30/09/09. Elle est composée de 29.47 millions d’euros de disponibilités et de 0.17 millions d’euros de VMP. Soit 24.70 euros par action.

-Endettement financier : Celui-ci reste quasi nul avec 3.5k euros d’emprunts et dettes financières.

-Le BNPA s’établit à 5.74 euros par action.

-Le rendement du dividende est sur la base du dernier cours de 3.98%

-Le PER sur la base du dernier cours se chiffre à 7.01

Avis

L’exercice 2008/2009 est à marquer d’une pierre blanche pour GEA. Il peut être qualifié d’exceptionnel. Mais il restera surtout comme l’exercice des records : Le chiffre d’affaires a passé pour la première fois, les 50 millions d’euros, le bénéfice net a touché des sommets jamais atteints, les capitaux propres et le carnet de commandes sont à leur plus haut niveau depuis la création de l’entreprise. Bref, les actionnaires de GEA peuvent se réjouir. L’avenir s’annonce avec confiance et positivisme. Les ratios de valorisation actuels ne sont pas excessifs compte tenu de la très belle santé financière de la société. Pourtant, les challenges pour l’exercice 2009/2010 sont là. L’entreprise grenobloise arrivera-t-elle à faire mieux que l’exercice écoulé. Toute la question est là. La tendance du T1 permettra d’y voir plus claire. Un CA en déclin pénaliserait le cours de bourse, et l’objectif de cours serait ramené à 35 euros. A l’inverse, une confirmation de la tendance 2008/2009 serait plus qu’encourageante, dans un tel cas l’objectif s’établirait à 52 euros. A court terme, aucune tendance ne se dégage, la hausse du titre sur janvier ayant été importante (+23%). Nous restons donc neutre avec un objectif de cours à 40 euros.

FB

Prochaine analyse de la valeur lors des résultats semestriels 2009-2010

Mnémonique : GEA

Cours extrêmes sur 6 mois : 11.25 / 27.50 euros

Nombres de titres en circulation : 1 200 000

Marché compartiment : C

Actionnariat de référence (source Bloomberg)

Serge ZASLAVOGLOU : 33.33%

CM-CIC Capital Privé : 6.77%

RICHELIEU FINANCE : 4.97%

CM-CIC Asset Management : 1.67%

MEESCHAERT FCP : 1.08%

GEA, très bonnes performances pour le premier semestre 2008/2009 !

Présentation

Depuis sa création en 1970 et son introduction en bourse au second marché en 1994, GEA (Grenobloise d’Electronique et d’Automatismes) est devenu le leader français puis mondial de son secteur d’activité. L’entreprise est spécialisée dans la conception, la production et la commercialisation de systèmes électroniques et informatiques de perception et de contrôle de péages autoroutiers.

Son chiffre d’affaires (d’après le rapport annuel 2007/2008) se répartit dans 4 domaines :

-Systèmes de péage autoroutier et systèmes de péages pour parking : voies de sorties manuelles et automatiques, systèmes informatiques de gare et centraux, systèmes de péages dynamiques (télépéage…), bornes d’entrée et de sortie automatiques, caisses automatiques et manuelles de paiement…

-Badges 

-Services de maintenance

-Divers : prestations de services

GEA est le premier fournisseur du marché français, ainsi huit sociétés françaises d’autoroutes sur neuf qui utilisent des équipements de sa fabrication. GEA revendique environ 60% du parc installé sur le territoire français.

GEA dispose de plus de 8000 terminaux de péage en service à travers le monde et a vendu prés de 1.2 millions de badges de télépéage.

Dernières news

GEA a publié ses résultats semestriels le 29 mai dernier. Au cours du 1^er semestre 2008/2009, l’entreprise de Meylan a réalisé un chiffre d’affaires de 28.66 millions d’euros en forte progression par comparaison au premier semestre 2007/2008. Le résultat net publié a été quasiment multiplié par trois. Il s’affiche à 3.06 millions d’euros.

Analyse

Au niveau du chiffre d’affaires :

GEA a donc réalisé sur le premier semestre de l’exercice 2008/2009 un chiffre d’affaires de 28.66 millions d’euros en forte hausse de 36.79% par rapport au S1 2007/2008. Comme à son habitude les communiqués de GEA sont assez laconiques. On peut cependant relever que cette forte hausse d’activité est le fruit des investissements engagés lors du démarrage des contrats pluriannuels obtenus antérieurement. Hormis cela, la société reste dans ces précisons sur le semestre écoulé relativement concise.

A noter cependant, la très bonne performance du premier trimestre avec un chiffre d’affaires en progression exceptionnelle de 54.44% à 16.35 millions d’euros contre 10.58 millions d’euros lors du T1 2007/2008. Peu de détails sont apportés pour expliquer ces bons résultats, en dehors des commentaires habituelles : « Aucun élément majeur de l’activité propre de l’entreprise ni aucun facteur extérieur n’a eu d’influence sensible sur l’activité de GEA au cours du trimestre écoulé. L’activité de la société ne présente aucun caractère saisonnier et le chiffre d’affaires trimestriel n’est pas représentatif de l’exercice ».

Au niveau du T2, bien que n’ayant aucune informations apportées précisément sur ce trimestre, on peut constater que l’activité est en hausse de 18.70% sur un an glissant à 12.31 millions d’euros.

Sur le semestre écoulé la répartition de l’activité s’effectue comme suit :

-L’activité Péage et Parking représente 94.96% du CA à 27.22 millions d’euros.

-L’activité Maintenance constitue 4.97% du CA à 1.42 millions d’euros.

-L’activité Divers (Prestations de services) 0.07% du CA avec 19Keuros.

La comparaison avec la répartition de l’activité lors du S1 2007/2008 est impossible. En effet, le rapport d’activité semestriel 2008/2009 ne détaille pas la production réalisée par l’activité Badge. Cette activité est pourtant l’un des relais de croissance de l’entreprise. Celle-ci est a priori intégrée dans l’activité Péage et Parking.

Au niveau International, le CA réalisé à l’export représente 23.18% du CA global pour 6.64 millions d’euros contre 3.94 millions d’euros sur le S1 2007/2008. L’activité à l’international a donc progressé de 68.55%.

Au niveau du résultat net :

Le spécialiste de l’intégration et du développement des systèmes d’informatiques et électroniques de perception de péage a publié dans un contexte économique difficile des résultats semestriels excellents. Ses résultats permettent de confirmer, le très bon exercice 2007/2008. Ainsi, le résultat net s’établit à 3.06 millions d’euros en hausse de 197% contre 1.03 millions d’euros un an auparavant. Le résultat d’exploitation qui permet de mesurer la performance intrinsèque de l’entreprise se monte à 5.11 millions d’euros en très grosse progression de 156% en comparaison du REX 2007/2008 de 1.99 millions d’euros. Cette augmentation importante du résultat d’exploitation s’explique notamment par une utilisation optimale de l’outil de production de l’entreprise. A noter aussi la progression constante du taux de marge brute qui s’établit à 51% contre 49.6% sur le S1 2007/2008.

Finalement, GEA recueille aujourd’hui les fruits de ses nombreux investissements engagés lors du démarrage des contrats pluriannuels obtenus précédemment. Mais, ses résultats sont aussi la résultante de la rationalisation de ses outils de production et d’une gestion très rigoureuse par l’entreprise de ses coûts. En effet au niveau de son poste achats : le total de ses consommations externes s’établit à 16.46 millions d’euros en progression de 29.73% à comparer avec un CA en hausse de 36.79%. Au niveau, plus large des charges d’exploitation l’optimisation des coûts est plus visible : Les charges d’exploitation globales s’établissent à 23.3 millions d’euros en augmentation de 23.04%, toujours à comparer à un CA en progression de 36.79%. GEA arrive donc sur son S1 à conjuguer de manière très efficiente croissance forte et rentabilité.

Perspectives

GEA a réussi sur le premier semestre de l’exercice 2008/2009 une très belle performance qui lui permet d’afficher un certain optimisme pour le deuxième semestre de son exercice. L’entreprise souhaite grâce à sa structure financière de qualité accentuer ses investissements en recherche et développement afin de conserver sur ses concurrents son avance technologique.

Le carnet de commandes GEA est au beau fixe. Il s’élève au 31/03/09 à 63 millions d’euros en hausse de 3.2% par rapport au 30/09/08. Il s’agit du plus haut niveau de commande jamais atteint par la société. Le précèdent record avait été atteint en septembre dernier. Au niveau de son exposition à l’international, 34% du carnet de commandes sera exporté contre 41% six mois plutôt.

A prendre en note, que sur le premier semestre GEA a remporté l’obtention de plusieurs contrats d’envergure auprès de plusieurs compagnies d’autoroutes dont notamment au Maroc et en Croatie. Celles-ci ont confié le renouvellement et l’automatisation de leurs systèmes de péages pour un montant minimum de 23 millions d’euros et un montant maximum de 54 millions d’euros. Seul le montant minimum a été retenu dans le carnet de commandes. De part  ce principe de précaution, le carnet de commandes est volontairement minoré.

Fondamentaux

Sur la base du dernier cours au 08/06/09 de 25.76 euros, la capitalisation boursière de GEA s’établit à 30.91 millions d’euros. La valorisation de l’entreprise a progressé de prés de 73% sur les trois derniers mois et de 97% depuis son point bas annuel 2009 de janvier à 11.25 euros. La forte progression du titre sur les dernières semaines permet maintenant à GEA d’atteindre une valorisation enfin conforme à la très bonne facture de son bilan.

Les points clés de la structure bilancielle de GEA sont les suivants :

-Capitaux propres : il représente au 31/03/09, 23.50 millions d’euros soit 19.58 euros par action.

-Trésorerie : la trésorerie de clôture au 31/03/09 s’établit à 22.41 millions d’euros soit 18.68 euros par action. Elle est composé de 14.46 millions d’euros de disponibilités principalement des comptes à terme et de 7.96 millions d’euros en valeurs mobilières de placement.

-Endettement : il est quasi inexistant avec 9Keuros d’emprunts et dettes financières.

Le bénéfice net par action (BNPA) se monte à 2.55 euros.

Conclusion

La forte progression du cours de bourse de l’entreprise sur les 3 derniers mois et surtout depuis le communiqué des résultats du premier semestre, permet à GEA de retrouver enfin une valorisation boursière reflétant sa très bonne structure financière et ses perspectives optimistes. Actuellement, le potentiel de hausse semble plus restreint. En effet, le titre paraît à l’heure actuelle correctement valorisé. Il est maintenant nécessaire d’attendre les prochains communiqués de la société pour savoir si la tendance actuelle va se poursuivre sur le second semestre. La direction affiche toujours une certaine assurance. Le précèdent objectif de 20 euros a été atteint courant mai. A ce jour, dans l’attente des prochaines annonces aux marchés un objectif de cours à 26 euros parait cohérent.

FB

Prochaine publication sur la valeur lors des résultats annuels 2008/2009.

Mnémonique : GEA

Cours extrêmes sur 6 mois : 10.85 / 15.91 euros

Nombres de titres en circulation : 1 200 000

Marché compartiment : C

Actionnariat de référence (source Bloomberg)

Serge ZASLAVOGLOU : 33.33%

CM-CIC Capital Privé : 6.77%

RICHELIEU FINANCE : 4.97%

CM-CIC Asset Management : 1.67%

MEESCHAERT FCP : 1.12%

GEA ne connaît pas la crise ! Résultats annuels 2007/2008 en forte hausse

Présentation

Depuis sa création en 1970 et son introduction en bourse en 1994, GEA est devenu le leader français de son secteur d’activité. L’entreprise est spécialisée dans la conception, la production et la commercialisation de systèmes électroniques et informatiques de perception et de contrôle de péages autoroutiers.

Son chiffre d’affaires (d’après rapport financier annuel 07/08) se répartit dans 4 domaines :

-Systèmes de péage autoroutier et systèmes de péages pour parking (84.01%) : voies de sorties manuelles et automatiques, systèmes informatiques de gare et centraux, systèmes de péages dynamiques (télépéage…), bornes d’entrée et de sortie automatiques, caisses automatiques et manuelles de paiement…

-Badges (8.8%)

-Services de maintenance (7.04%)

-Divers (0.14%) : prestations de services

La répartition géographique du CA est : France 83.64%, International 16.36%.

GEA est le premier fournisseur du marché français, ainsi huit sociétés françaises d’autoroutes sur neuf utilisent des équipements de sa fabrication. GEA revendique environ 60% du parc installé sur le territoire français.

Dernières news

GEA a publié le 22/01/09 ses résultats annuels 2007/2008. L’entreprise de Meylan a réalisé un résultat net de 2.47 millions d’euros contre 1.12 millions d’euros un an plutôt. Soit une progression de 120.5%. Concernant, le Chiffre d’affaires, le CA annuel s’était élevé sur l’exercice écoulé à 42.87 millions. Le 03/02/09, GEA a publié son CA pour le premier trimestre de l’exercice 2008/2009. Il se monte à 16.35 millions d’euros contre 10.58 millions d’euros sur un an glissant.

Analyse

Au niveau des résultats annuels

GEA , le leader mondial de l’intégration et du développement des systèmes de perception de péage a réussi dans un contexte économique très morose, à réaliser une performance très appréciable. En effet, le résultat net s’élève à 2.47 millions sur l’exercice 2007/2008, contre 1.12 millions d’euros sur l’exercice précédent. Ce résultat net de qualité, en forte hausse, est la conséquence d’une marge brute en progression de 3 points à 50.26% contre 47.3% un an plus tôt, mais surtout d’un résultat d’exploitation (indicateur de la rentabilité économique) en croissance de 272% à 4.55 millions d’euros contre 1.22 millions sur l’exercice 2006/2007. La direction met en avant, cette forte amélioration du résultat d’exploitation comme la conséquence directe des retombées commerciales des contrats pluriannuels conclus les années précédentes et grâce à une bonne gestion de son poste achats. Mais, elle est aussi la résultante d’une gestion très rigoureuse des coûts par l’entreprise et de la rationalisation de ses outils de production. Pour preuve, les charges d’exploitation de l’entreprise n’ont augmenté sur l’exercice 2007/2008 que de 6.25% à 38.56 millions d’euros pour un CA en progression de 15.08%.

Au niveau du Chiffre d’Affaires

GEA a obtenu sur l’exercice 2007/2008 une belle progression de son chiffre d’affaires. En effet, le CA est passé de 37.25 millions d’euros sur l’exercice 2006/2007 à 42.87 millions d’euros sur l’exercice 2007/2008. Soit une hausse de sa production de 15%. De plus, l’entreprise poursuit cette tendance très positive, puisqu’elle vient de publier le 03 février dernier son CA du 1^er trimestre 2008/2009. Il est en forte croissance de 54%. Celui-ci se monte à 16.35 millions d’euros contre 10.58 millions sur le T1 de l’exercice précèdent. 85.21% a été réalisé en France et 14.79% à l’étranger. GEA montre sur le T1 sa volonté d’expansion à l’internationale.

Perspectives

GEA commence l’exercice 2008/2009 de manière très positive et entame l’année 2009 avec optimisme et une confiance affichée dans l’avenir. En effet, l’exercice 2007/2008 a été pour GEA, une année fructueuse en terme de réussite commerciale. De nombreux contrats ont été remportés, aussi bien à l’international que en France. L’entreprise a ainsi conclu deux contrats en Autriche pour des équipements automatiques et plusieurs contrats en Europe du Sud, dont un au Maroc pour l’équipement de l’autoroute Marrakech-Agadir, et un autre particulièrement important en Grèce pour mettre en péage la section Athènes-Thermopyles. La France n’a pas été oublié par cette réussite. GEA a été retenue par la société OPENLY pour rénover le système de péage du périphérique Lyonnais et par l’entreprise ARCOUR pour l’équipement de l’autoroute A19 (Arthenay-Courtenay). De plus, GEA a continué de se développer dans le télépéage (nouvel axe de développement pour l’entreprise). Ainsi, GEA a gagné plusieurs nouvelles commandes de badges auprès des sociétés DKV, ATMB et THALES. Ces succès commerciaux portent, le nombre de badges vendus depuis le lancement sur ce créneau à 1.14 millions. Cette situation conforte l’entreprise dans son choix de faire du télépéage, un de ses futurs relais de croissance. GEA est aujourd’hui présent dans toutes les catégories de système de télépéage (véhicules légers et poids lourds).

Le 22 janvier dernier, GEA a communiqué l’état de son carnet de commande à la clôture de l’exercice 2007/2008. Celui-ci a atteint un niveau jamais égalé jusqu’à ce jour. Il se monte à 61 millions d’euros en croissance de 19.6% contre 51 millions d’euros l’année passée. De plus, il confirme le développement du groupe à l’international avec 41% de contrats signés hors de France. Point très positif qui s’amplifie même, puisque GEA a signé lors du premier trimestre 2008/2009 plusieurs bons de commandes pour des nouveaux marchés d’un montant estimé entre 22 et 50 millions d’euros.

Fort des résultats engrangés sur l’exercice 2007/2008 et confiant dans ses perspectives pour 2009, l’entreprise proposera lors de la convocation de l’assemblée générale, de porter le dividende à 0.80 euros. Soit un taux de distribution des bénéfices de prés de 39% pour ses actionnaires. Le rendement du titre se monte au dernier cours à 5.1%.

Les Fondamentaux

La capitalisation boursière de GEA se monte à 18.3 millions d’euros. Un niveau très faible pour une entreprise en croissance, bénéficiaire et confiante dans l’avenir. La valeur boursière de GEA n’est toujours pas, malgré la hausse du cours de l’action sur les dernières semaines conforme aux fondamentaux solides de l’entreprise.

Voici les points forts de la structure financière de GEA :

-Les capitaux propres se montent à 21.4 millions d’euros en hausse de 10.3%. Soit 17.83 euros par action.

-La Trésorerie de clôture s’élève à 18.91 millions d’euros (dont 16.81 millions d’euros de valeurs mobilières de placement et 2.09 millions de disponibilités) contre 7.85 millions d’euros l’année passée. Par action, elle atteint donc 15.75 euros.

-Endettement quasi-nul, les dettes auprès des établissements de crédits se chiffrent à 6610 euros! Soit un gearing ridiculement bas de 0.03%.

-Le PER du titre est de 7.4 sur la base du RN 07/08.

-Le bénéfice net par action se chiffre à 2.06 euros par action.

Tous ces points mettent bien en évidence une véritable sousvalorisation de l’action.

Conclusion

GEA a effectué un très bel exercice 2007/2008, dans un environnement économique dégradé, ce qui rehausse d’autant plus la qualité de ses résultats. L’entreprise revient sur de hauts niveaux de rentabilité. L’avenir s’annonce de manière positive dénotant fortement avec la tendance actuelle des entreprises. La société dispose d’une structure financière très saine, de clients de qualité (sociétés d’autoroute), d’un carnet de commandes garni et d’une trésorerie abondante. La décote du titre est importante et ne prend pas en compte les perspectives d’évolution. Le dernier objectif de 16 euros est quasiment atteint. L’objectif de cours actuel, se situe maintenant à 20 euros, pour le moyen terme si la tendance actuelle se poursuit.

FB

Prochaine analyse sur le titre lors des résultats semestriels 2008/2009