Vendredi octobre 18th 2019

Analyse Bastide Le Confort Médical: Résultats Annuels 2009/2010

Perspectives

Le groupe Bastide se montre selon le dernier communiqué confiant dans ses perspectives pour le nouvel exercice 2010/2011 en se fixant un objectif de croissance compris entre 5% et 10%. Pour matérialiser cette confiance, forte des bons chiffres enregistrés et du redressement positif de ses indicateurs financiers sur l’exercice écoulé, la société souhaite renforcer sa politique de dividendes avec un taux de distribution en hausse de 8 points à 28% du résultat net (vs. 20% sur le dernier exercice). Ainsi, il sera proposé à la prochaine AG un dividende de 0.11€ par action en progression de 83% (Sur la base du dernier cours au 22/10/10 le rendement reste cependant limité à 1.18%).

Au-delà du dividende, le groupe Bastide cherchera à poursuivre l’amélioration de ses fondamentaux économiques. Pour cela, la société accentuera ses efforts déjà entrepris sur l’exercice 2009/2010 en matière de rentabilité. Elle se focalisera principalement sur la gestion rigoureuse de ses charges via la continuation de son plan de réduction des coûts et l’optimisation de ses achats grâce à une gestion toujours plus centralisée de ces derniers et d’une utilisation plus rigoureuse des équipements médicaux.

D’autre part, le groupe mettra l’accent sur l’optimisation de sa marge brute notamment grâce au développement continu des marques propres (plus rémunératrices) dans le chiffre d’affaires de l’entreprise et à la remontée des marges en MAD collectivités.

Hormis ces points, Bastide souhaite accélérer sur le nouvel exercice, le renforcement stratégique de ses forces commerciales dans l’ensemble de ses activités. Au niveau de son parc d’agences (80), le groupe souhaite effectuer une pause dans son développement interne via des ouvertures en propres. Par contre, le réseau de franchises, (12 actuellement) pourrait continuer sa montée en puissance. Le groupe disposerait d’une dizaine de projets avancés.

Fondamentaux

Le groupe Bastide affiche sur la base du dernier cours au 22/10/10 une capitalisation boursière de 68.34 millions d’euros. La valorisation depuis mars dernier lors des résultats du S1 2009/2010 a relativement peu évolué et cela malgré des résultats encourageants.

Les points clés de la structure financière de Bastide sont les suivants :

-Les capitaux propres du groupe Bastide au 30/06/10 ressortent à 39.2 millions d’euros. Soit 5.34 euros par action.

-Le taux d’endettement net se monte à 47% des capitaux propres contre 63% un an auparavant. La diminution importante de l’endettement sur l’exercice écoulé est le résultat d’une amélioration du BFR et de la génération de trésorerie liée à l’activité.

-La trésorerie de clôture au 30/06/10 n’a pas été communiquée pour l’instant. Pour rappel celle-ci s’établissait à -3.27 millions d’euros en raison de découverts bancaires toujours importants.

-Le BNPA est de 0.38€ par action

-Le PER calculé sur la base des résultats au 30/06/10 se monte à 23.93 !

Avis

Le groupe Bastide le Confort Médical a plutôt bien rempli ses objectifs pour l’exercice 2009/2010, à savoir croissance des ventes et amélioration de ses fondamentaux économiques. L’entreprise a en effet réalisé un exercice 2009/2010 de qualité, conjuguant croissance de son CA et progression de sa rentabilité. De fait, la reprise de l’activité dans la branche MAD collectivités s’est confirmée sur le second semestre, faisant oublier le déclin du CA de cette branche depuis l’été 2008. Cette reprise a permis de redresser les marges du groupe et devrait permettre de les améliorer sur les prochains semestres. A noter aussi, le succès des marques propres axe de développement clé du groupe qui poursuit son développement (56% des ventes MAD en magasins), contribuant de la même façon à la croissance positive des marges de la société. Nous pensons, que les nouvelles des prochains mois devraient a priori rester positives selon la confiance affichée par la direction. Notre dernier objectif était de 11€, dans l’attente de la confirmation du redressement des marges, celui-ci s’est opéré sur le S2. Bastide doit maintenant confirmer cette bonne tendance du second semestre sur son prochain exercice pour essayer de se rapprocher des niveaux de rentabilités de 2007/2008. Face à ce constat favorable, nous réajustons légèrement notre objectif de cours à 11.5€.

FB

Prochaine publication lors des résultats semestriels 2010/2011

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